IEEPA关税判决及后续影响 - 2026年2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府基于IEEPA征收的关税（包括对等关税和芬太尼关税）违法，核心理由是违背清晰授权原则及重大问题原则 [2][11] - 尽管被判违法，IEEPA关税自动、全面退还的概率较低，局部退税的概率较高，且特朗普政府可能采取拖延策略 [2] - 特朗普可能先以15%的122关税作为过渡，后续再切换至301及232关税 [2] - 短期来看，即使特朗普加征15%的122关税，美国整体有效关税税率仍可能从15.7%下降2个百分点至13.7%，但不同国家税率将出现分化 [2] - 在特朗普的关税方案下，中国对美出口的关税税率可能从31%降至24%，而欧元区、日本等经济体的税率将上升 [2] - 后续需关注7月可能出现的关税“空窗期”，届时美国可能对存量301关税进行调整 [3] - 中长期而言，关税作为政策工具仍可能长期存在 [3] 2026年宏观经济与市场展望 - 2026年是“十五五”规划的开局之年，也是经济转型与制度改革全面发力的关键节点 [24] - 2026年经济将步入非典型“复苏”状态，名义GDP修复将带动企业盈利改善 [24] - 由于供需两端的助力，行业间、企业间的分化将非常明显，结构性特征突出 [24] - 需要聚焦“顺周期”新叙事与资金的“再平衡” [24] - 中国经济的转型是当下重要议题，传统分析框架在解释经济现象和指导投资活动上普遍失灵，构建新分析框架面临挑战 [22] 春节假期高频数据与全球要闻 - 2026年春节假期第1-7日（2月15日至2月21日），全社会跨区域人员流动总量达20.8亿人次，日均人流量同比增长4.9% [15] - 国内春节假期出行强度持续上行，传统旅游和特色旅游均有升温 [8] - 春节期间，海外主要股指多数上涨，原油价格走强 [8] - 美伊谈判陷入僵局，美方下达最后通牒 [8]