地缘政治冲突升级与市场影响 - 美以对伊朗发动空袭，导致伊朗最高领袖身亡，中东地缘政治局势全面升级 [4] - 伊朗革命卫队宣布霍尔木兹海峡不再安全并对其关闭，导致该海域油轮航行速度普遍降至零，大量船只停航避险 [4] - 冲突加剧引发市场对伊核协议谈判中断及原油运输风险的担忧 [5] 原油价格走势与历史参照 - 截至2月27日，布伦特原油报收73.21美元/桶，较年初上涨20.2%；WTI原油报收67.29美元/桶，较年初上涨17.2% [5] - 历史地缘冲突曾显著影响油价：2019年沙特设施遇袭导致570万桶/日产能停摆；2025年6月伊以冲突使布伦特油价一度跳涨至78美元/桶 [5] 原油供需基本面分析 - IEA在2月月报中预计2026年全球原油需求增长85万桶/日，较1月预测下调约8万桶/日，显示需求承压 [6] - 地缘政治冲突有望缓解供需担忧，地缘风险溢价上升可能持续推高油价 [6] - 美国页岩油2025年第一季度调查边际成本约为65美元/桶，可能成为供给端边际减量 [6] - OPEC+于2026年第一季度暂缓增产，体现其平衡油价的诉求 [6] 重点受益板块与投资机会 - 上游油气央企“三桶油”在油价上行期业绩弹性凸显，2026年将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓并加快炼化业务转型 [8] - 国内高额上游资本开支将保障上游产储量增长，使油服企业充分受益，同时海外业务进入业绩释放期，主要油服企业经营质量上升 [8] - 胡塞武装宣布恢复袭击红海走廊，叠加中东地区原油轮运力持续紧张，驱动BDTI指数创2023年以来新高；本轮冲突升级将进一步阻断中东原油运输，油运板块投资机会凸显 [8]