海外宏观策略：美以联合打击伊朗 - 2026年2月底美以联合打击伊朗引发中东冲突，成为海外宏观市场的核心扰动因素，基准情形下伊朗局势或呈现“低烈度长期化”特征，霍尔木兹海峡航运风险维持高位 [2] - 影响主要通过推升避险情绪、推高能源价格与通胀预期两大机制传导 [2] - 短期避险情绪升温支撑美元、贵金属、美债，美指坚挺、美债利率阶段性回落，全球股市整体受压制，美股板块分化显著，能源、国防军工板块受益，航空、旅游及科技板块承压 [2] - 大宗商品方面，黄金兼具避险与抗通胀属性延续强势，白银短期受益于避险情绪升温及贵金属板块内部资金外溢效应，原油受霍尔木兹海峡航运受阻担忧推动显著上行，铜价因伊朗出口供应受限获得短期支撑 [2] - 中期走势高度依赖冲突演进节奏，若冲突持续时间较长将强化避险情绪与通胀预期，若冲突缓和则避险资产与大宗商品或冲高回落，市场风险偏好修复 [2] 中国宏观策略：聚焦两会 - 2026年《政府工作报告》发布后需重点关注经济增长目标是否下调，年初各地两会普遍调降年度增长目标，地方GDP加权目标增速较上年回落0.22个百分点至5.06% [4] - 需关注是否新增量化指标，作为“十五五”规划开局之年，报告或将纳入更多与居民消费相关的目标，如居民消费率、居民收入增速等 [4] - 需关注财政政策总体空间，根据中央经济工作会议精神，政策将温和扩张，赤字率、新增特别国债规模及地方专项债额度等关键数据将明确并校准前期政策预期 [4] A股市场影响与策略 - 美伊冲突引发的避险情绪与能源价格上涨对A股形成短期压制，但影响程度分化，呈现显著结构分化特征 [4] - 若油价持续上行将推升上游成本、挤压中下游盈利并弱化降息预期，但若油价涨幅弱于2025年伊以冲突时期，则对大盘整体影响有限 [5] - 结构上成长与价值风格加速收敛，建议将具备抗通胀、避险属性的周期板块提升为投资主线的进攻性配置，原油、天然气、贵金属、军工及硬科技关键金属等战略资源方向尤为受益 [5] - 科技板块仅作为结构性配置，电子、通信等硬科技依托产业趋势与自主可控逻辑具备抗跌性 [5] - 红利资产作为防御底仓长期配置，中游制造与下游消费则短期受成本压制 [5] 港股市场影响 - 港股所受冲击显著大于A股，因恒指能源、原材料板块权重偏低，科技与消费板块占比更高 [5] - 科技板块对降息预期收敛更敏感，消费板块受成本上行拖累更明显，叠加离岸市场属性，外资流动与全球风险偏好波动进一步放大其波动幅度，整体需更谨慎看待短期走势 [5]