大类资产配置建议 - 汇率：对人民币配置建议为“中高配”，月度趋势为“下涨”；对美元、欧元、日元配置为“标配”，趋势为“震荡”；对英镑配置为“标配”，趋势为“下跌”[12] - 固收：对中国国债、中国信用债、可转债配置为“标配”，趋势为“偏弱震荡”或“下涨”；对美元债配置为“中高配”，趋势为“震荡”[12] - 权益：对A股整体配置为“中高配”，趋势为“上涨”；其中，周期、成长、高股息、自由现金流板块配置均为“中高配”，趋势分别为“下涨”、“上涨”、“偏强震荡”和“上涨”；消费板块配置为“标配”，趋势为“震荡”[12] - 权益（海外）：对港股配置为“中高配”，趋势为“上涨”；对恒生科技配置为“标配”，趋势为“震荡”，且配置有下调变化；对美股及纳斯达克配置为“标配”，趋势为“震荡”[12] - 另类：对黄金配置为“标配”，趋势为“上涨”[12] 投资策略建议 - 现金与固收：现金类产品预计收益平稳，长期看可能下降至1%附近，建议保持仓位并适度增加稳健低波理财、短债基金[13]。债市短期震荡偏弱，建议持有中短期纯债，长久期品种性价比下降，可等待收益率回升再配置[13]。固收+产品因流动性充裕和股市做多窗口，可继续持有[13] - 权益策略：主观多头策略建议“中高配”，风格趋于均衡，建议将周期板块作为进攻主线，科技、红利作为中高配，消费作为防御配置[13]。量化多头策略因市场交易活跃和小盘股占优，建议“中高配”[13] - 另类策略：黄金因特朗普政府冲击全球秩序和地缘风险溢价走高，仍是不确定性下的优选，建议标配并考虑用宏观对冲逻辑持有[13]。市场中性策略因年初以来对冲基金平均收益约0.34%，且超额收益获取难度上升、对冲成本升高，建议从“中高配”下调至“标配”[13]。多策略产品标配，主观期货CTA管理人进入有利区间[13] 海外经济：AI主导与再通胀风险 - 美国经济核心观点：美国经济短期呈“金发女郎”格局，但过热及“再通胀”风险抬头，美联储货币政策立场或渐进转鹰[15] - 美国经济数据：2025年第四季度美国实际GDP环比年化增速跌至1.4%[16]。2026年1月制造业PMI陡峭上行至52.6，创2022年9月以来新高[17]。2026年1月新增非农就业13.0万，但结构脆弱，主要来自教育与医疗（13.7万）等行业贡献[20] - 美国通胀与政策：核心PCE通胀持续上行，2025年12月升至3.0%[24][26]。市场对美联储年内降息次数预期收敛至2次[26]。特朗普提名沃什为下任美联储主席，其“缩表+降息”主张面临阻力，美联储官员表态集体转鹰[29] - 非美经济：AI资本开支扩张驱动全球制造业共振复苏，1月韩国出口同比陡增39.2%[31]。欧洲经济呈低配版“金发女郎”格局但前景存疑，2025年第四季度欧元区实际GDP环比增长0.3%[40]。日本经济边际趋弱，2025年第四季度实际GDP环比折年率仅0.2%[40] - 全球货币政策分化：“AI主导”经济体如澳大利亚已开启加息周期；欧美央行利率前景趋于下行；日本央行加息空间有限[42][43] 海外资产策略 - 美股：整体面临通胀隐忧和巨额资本开支担忧，呈现盈利驱动、估值回落、波动加剧特征，建议标配[45][48]。风格正在切换，从科技巨头主导转向非科技行业和中小盘股[45]。预计2026年头部云厂商AI资本开支将激增至6670亿美元[47] - 美债：利率短期趋向震荡，将10年期利率中枢由4.0%上调至4.2%，建议优先票息策略，人民币资金建议回避[53]。再通胀压力是利率下行主要约束，美联储1月FOMC纪要首次提及加息可能性[54] - 汇率：美元短期低位震荡，全年先抑后扬[57]。欧元缺乏独立行情，与美元指数互为镜像[64]。日元在套息和干预下预计于152-157区间震荡[65]。英镑受降息预期升温和政治不稳定性拖累[65] - 商品：黄金牛市因特朗普冲击全球秩序和地缘风险溢价而延续，建议保持配置思路[66]。原油短期偏强但中期面临基本面过剩矛盾[71]。铜在传统消费旺季和国内政策支持下继续看多[72] 国内经济与政策 - 经济金融数据：2026年1月制造业PMI环比下降0.8个百分点至49.3%，但原材料购进价格指数和出厂价格指数大幅上行[75]。春节假期国内旅游总收入8035亿元，总接待游客5.96亿人次[80]。春节假期30大中城市新房成交增长19.4%，样本12城二手房成交增长28.8%[81]。1月CPI同比回落至0.2%，PPI环比涨幅创2023年10月以来新高[86] - 价格展望：预计2026年CPI通胀中枢上行0.6个百分点至0.6%，PPI通胀中枢上行1.8个百分点至-0.8%[87] - 金融数据：1月新增人民币贷款4.7万亿元，M2同比增速提升0.5个百分点至9.0%，M1同比增速大幅反弹1.1个百分点至4.9%[89][90] - 宏观政策：预计2026年全国经济增长目标或下调至4.5%-5%区间[95]。财政政策延续“更加积极”，支出结构凸显“投资于人”，1-2月地方新增专项债发行8242亿元[97]。货币政策延续“适度宽松”，总量克制、结构发力，加强与财政协同[102]。短期内降准概率降低，降息条件暂不充分，预计全年降息1次共10bp，降准1次共50bp[103][104] 国内资产策略 - 固收：利率债修复行情近尾声，预计10年期国债利率波动区间在1.75%-1.95%，重回偏弱震荡[106]。信用债市场预计平稳，中短久期品种占优[113]。现金类产品可继续持有，并适度增加稳健低波理财、短债基金[117]。长久期债券性价比下降，可等待收益率回升再配置[119]。固收+产品因流动性充裕和股市做多窗口可继续持有[120] - A股展望：基本面、资金面、政策面、估值面整体偏积极，预计维持“慢牛”格局，上证指数利润增速有望改善至10%左右[122][123]。成长价值风格趋于均衡，市场进入业绩兑现期[129] - A股结构配置：建议将周期板块作为进攻主线，科技板块作为结构性配置，消费板块作为防御配置，红利资产作为长期稳健底仓[133]。周期板块受益于“反内卷”政策推进和PPI回升[133]。科技板块需精细挖掘结构性机会，TMT公募持仓占比已达40%历史高点[134]。消费板块估值处于低位，中证消费指数股息率达3.5%[134] - 港股展望：恒生指数上行节奏或将放缓，将年度中枢预测由29000点下调至27500点[143]。结构上以周期股进攻，高股息防守，恒生科技等待叙事逻辑反转[143] - 人民币汇率：预计将维持温和升值形态，美元兑人民币中枢为6.9，波动区间下调至6.7-7.0，核心动能是结汇意愿显著回升[144][145]