公司新IP市场表现遇冷 - 全新IP“放学后的 Merodi”于2026年2月27日线下首售，现场反应冷淡，仅有零星消费者，下单粉丝寥寥，黄牛也未出现[2] - 消费者反馈认为该校园青春题材过于常见，缺乏让人一眼就想抽的冲动，门店工作人员也坦言其首日表现一般[2][13] - 该IP线上销售同样遇冷，2月26日晚天猫直播间超80万人在线，但弹幕几乎无人讨论新品，截至发稿天猫旗舰店销量仅为1000+件[12] - 同日发售的热门IP新品“Angry Molly”毛绒公仔形成鲜明对比，上线1分钟便售罄，天猫旗舰店显示已售7000+件[12] 公司IP孵化策略加速 - 公司新IP推出速度显著加快，上新间隔从以往半年左右压缩至不到两个月，甚至出现一周推一个新的情况[8] - 2025年新IP发布数量从2024年的29个激增至57个，几乎实现翻倍[8][17] - 2025年11月至2026年2月，短短4个月内连续官宣4个新IP（小帽子 Hatti、Supertutu、放学后的 Merodi、Key A），其中最短间隔仅一周[18][19] - 公司创始人曾表示，孵化新IP的速度比迪士尼更快[18] 公司对单一IP依赖过高及应对措施 - 2025年上半年，IP“THE MONSTERS (LABUBU)”收入达48.1亿元，在泡泡玛特IP营收中占比达到34.7%[17] - 因单一IP依赖度过高，伯恩斯坦和摩根士丹利等机构对其增长可持续性提出质疑[17] - 公司已主动为LABUBU降温，例如在2025年6月进行大规模补货并设置限购条件，导致二手市场价格普遍下跌约50%[18] - 在给顶流IP降温的同时，公司加速孵化新IP，形成并行策略[18] 新IP孵化成效与挑战 - 尽管新IP发布数量翻倍，但过去两年真正跑出来的似乎仅有“星星人”一例，该IP于2024年签约当年即实现收入过亿，2025年上半年贡献3.8亿元营收[21] - 2024年至2025年间发布的“CHAKA”、“Tinytiny”、“POLAR”等IP，后续市场声量普遍有限[21] - 当前五大头部IP（营收超10亿元）均推出于2016至2020年期间，过去五年间公司尚未成功复制出新的“顶流IP”[21] - 近期推出的新IP“Supertutu”市场反响不佳，其首发系列在天猫销量仅超500件，截至发稿累计销量约1000+件，在二手平台最高降幅超过五成[9] IP商业化与业务拓展 - 公司在加速孵化新IP的同时，也在不断拓展IP商业化变现边界[23] - 近期动作包括：推出独立烘焙品牌POP BAKERY并销售IP主题甜品；与荣耀联合推出潮玩手机；旗下星星人IP与野兽派等品牌合作推出家居产品等[24] - 分析认为，布局甜品、卡牌等高频业务可作为“流量入口”强化用户触点，而珠宝等高客单业务则能放大IP价值深度，共同构建生态矩阵[26] - 真正的挑战在于能否让每个新业务都成为用户情感生活的自然延伸，实现从“卖玩具”到“塑造文化陪伴”的转型[26]