事件概述 - 国投瑞银基金旗下国投白银LOF（161226.SZ）因国际银价剧烈波动，于2026年2月2日发布估值调整公告，将基金单位净值从3.2838元下调至2.2494元，单日净值暴跌31.5%[5] - 此次调整源于国内期货市场涨跌停板限制（±17%）导致基金净值无法及时反映国际市场价格（COMEX白银期货单日跌幅超30%）的真实波动，引发了估值失真和投资者争议[9][13][14] - 事件发生后，基金管理人推出了总额上限为4.31亿元的补偿方案，对1000元以下损失全额赔付，超额部分阶梯赔付，但部分大额亏损投资者对方案不满，争议持续[5] 市场背景与产品表现 - 2025年8月至10月，白银价格从约7853元/千克上涨至11531元/千克，涨幅超46%；2026年1月29日，沪银主力合约达30165元/千克，伦敦银现一度突破103美元/盎司[9] - 国投白银LOF作为国内唯一一只投资白银的公募基金，在过去六个月（截至发稿时）净值增长率达177.44%，远超同期白银现货涨幅，受到市场追捧[9][10] - 2026年1月29日，该基金二级市场溢价率一度高达64%，单日成交额超29亿元，但因申购通道关闭，场内价格与净值严重背离[12] 基金公司的风控与限购措施 - 自2025年12月起，基金管理人累计发布超过35次溢价风险提示，并多次实施盘中临时停牌[11] - 基金管理人自2025年10月起逐步收紧限购：10月15日设定A类定投上限6000元，C类40000元；10月20日紧急下调至A类100元，C类1000元；12月19日统一各类申购限额为500元/日；12月29日A类定投限额降至100元并暂停C类申购；最终于2026年1月28日全面暂停申购（含定投），原因是基金接近上期所持仓限额[12] 估值调整的规则与争议 - 估值调整的法律依据是基金合同中的“公允价值重估”条款，旨在修正因国内涨跌停板限制造成的净值失真，避免持有人之间的不公平，托管人已协商一致[14] - 从基金公司视角看，若不调整，当日赎回的投资者将避开约14%的跌幅，而留下的投资者需承担超过31%的损失，调整被视为进行“风险均摊”以保护留守投资者[15] - 投资者主要争议点包括：临时调整估值方法的有效性、调整未提前告知、是否剥夺了投资者知情交易的选择权、以及“涨时不调，跌时调”的单向操作[15] - 事件暴露了公募基金在极端行情下估值管理机制的系统性短板，包括信息披露滞后和投资者沟通缺失[15] 监管与市场后续发展 - 中国证监会后续要求公募基金加强极端行情下估值方法的透明度与前瞻性披露[15] - 2026年2月4日起，上海期货交易所将白银期货涨跌停板幅度由17%上调至19%，以增强价格发现能力[15] - 截至发稿，社交平台上关于“国投白银补偿不和解”的话题仍有6万余篇笔记，部分大额亏损投资者仍在寻求投诉模板，争议集中在“补偿比例不透明”、“执行过程拖延”、“未覆盖所有受损方”[5]