文章核心观点 - 美欧央行政策路径加速分化，美联储首次降息窗口可能推迟至7月，而欧洲央行维持利率不变但防务财政扩张提速，导致欧债发行压力结构性上升[1] - 地缘政治紧张局势加剧，俄乌日内瓦谈判破裂，欧洲防务重构进入“超级周期”，欧盟推出1500亿欧元联合防务采购计划，北约确认2035年国防开支目标升至GDP的5%[1] - 人民币汇率升破6.90关键位创33个月新高，主要受美元走弱和贸易谈判预期改善驱动[2] - 海外资产配置方面，美债收益率下行主要由机构避险再配置主导，长端上行风险大于下行空间；欧债因供给压力上升，外围国长债利差存在走阔风险；整体策略维持中性久期，等待降息信号[2] 宏观经济与政策 - 美国经济数据：美国1月CPI同比为2.4%，低于预期；GDP增速预测上修至2.2%，显示消费韧性尚存[1] - 美联储政策：FOMC纪要显示委员内部分歧明显，首次降息窗口大概率推迟至7月，上半年不降息的判断未变[1][2] - 欧洲央行与经济：欧洲央行按兵不动，欧元区增速预期仅为1.1%[1] - 欧洲财政扩张：慕尼黑安全会议后，欧洲防务财政扩张提速，欧债发行压力结构性上移[1] 地缘政治与防务 - 俄乌局势：2月17-18日的俄乌日内瓦谈判仅持续两小时后中断，双方在核心议题上分歧悬殊，欧洲情报机构对年内达成协议持普遍悲观态度[1] - 欧洲防务计划：欧盟推出1500亿欧元的SAFE联合防务采购计划，北约确认2035年国防开支目标升至GDP占比的5%，标志着欧洲防务重构超级周期正式开启[1] 金融市场动态 - 汇率市场：人民币汇率在周中升破6.90，创33个月新高，主要驱动力是美元走弱与贸易谈判预期改善，中国人民银行通过中间价管理对升值节奏进行审慎引导[2] - 权益市场：港股量能清淡，日经225与韩国KOSPI涨幅亮眼，A股节后开盘面临集中消化海外信息的压力[2] - 债券市场： - 美债：收益率下行主要由机构避险再配置与股债跷跷板效应主导，长端上行风险大于下行空间，建议对30年期债券以票息策略布局[2] - 欧债：受SAFE计划与防务扩张驱动，供给压力结构性上升，外围国长债利差存在走阔风险，建议审慎[2] - 投资策略：整体维持中性久期，等待降息信号明朗后再系统性加久期[2]