中东区域冲突对市场的影响 - 历史经验显示，历次中东区域冲突后，美股往往进入震荡状态 [1] - 历次冲突后，黄金价格或趋势上行 [1] - 历次冲突后，白银价格或震荡上行 [1] - 历次冲突后，铜价或先震荡再上行 [1] - 历次冲突后，原油价格或先上行后回落 [1] - 冲突发生后，VIX波动率指数往往容易快速冲高，回落后权益资产表现或更好 [3] - 长期看，A股市场的较好表现需要多资产相关性处于下降的过程或者处于中低位水平 [3] 地缘冲突重塑全球能源供给 - 近期伊朗地缘局势出现重大进展，若伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球原油供给与贸易或将在短期内出现巨大缺口 [4] - 尽管2025年曾因OPEC国家连续三个季度增产呈现供过于求，但断供风险或将改写市场预期，使油价有望在短期内维持高位运行 [4] - 油服行业运行逻辑遵循“油价上涨-资本开支增加-作业量与费率提升-装备需求释放”的链条 [4] - 全球上游原油资本开支已连续多年不足，2025年预计下滑6%并跌破4000亿美元，目前投资水平仅够维持现状 [4] - 伊朗拥有占全球9%的原油储量和17%的天然气储量，常规资源禀赋优异且开采难度较低 [4] - 参考委内瑞拉案例，若美国公司未来参与伊朗优质常规油气资源开发，将直接带动油服作业量和工程需求 [4] - 即使在OPEC增产背景下，重大的地缘溢价仍可能支撑油价在特定时间内维持高位，从而解决行业需求侧的长期焦虑 [4] 产业链竞争格局与投资主线 - 在当前全球能源格局不稳定背景下，产业链竞争呈现两条清晰主线 [5] - 第一条主线是具备“出海”竞争力的油服装备商，能够通过国际化布局对冲单一市场波动，并在全球资本开支结构性调整中获益 [5] - 第二条主线是“资源型”油服公司，通过直接持有油气资产，在油价上行周期中具备更高的盈利弹性 [5] - 产业链价值正从单纯的劳务输出向高附加值的装备供应和资源拥有环节偏移 [5] - 具备出海基础的公司更具投资韧性 [5]