基金经理程彧的投资框架与策略 - 采用“红利价值+科技成长”的杠铃策略构建投资组合，以替代传统的GARP策略，旨在获得更好的风险收益特征 [1][7] - 组合中两类资产（红利与科技）的比例并非固定，而是根据底层资产的景气度、盈利动能和估值匹配度进行动态调整 [7] - 投资框架强调规则化的主动投资，追求可解释、可预见、可持续的投资结果，认为审慎科学的投资流程比不稳定的基金业绩更重要 [1][14] 对科技产业的投资观点 - 将当前的科技变革类比为全球第四次工业革命，并认为其恰逢中国经济转型，得到了产业自发和国家层面的大量资源投入 [2][5] - 看好由科技变革催生的系统性投资机会，关注方向包括人工智能、商业航天、新能源、机器人、无人驾驶、脑机接口等前沿领域 [2][18] - 在微观选股上，重点寻找具有核心卡位和长期竞争力的企业，并致力于形成超越市场一致预期的盈利预测以获取超额收益 [2][5][15] - 以海外算力产业链为例，其内部研究框架得出的盈利预测曾比市场一致预期高出一倍，从而把握了投资机会 [2][15] 对红利资产的投资观点 - 认为高股息红利资产将受益于资本市场高质量发展，其核心在于公司治理改善和投资者分红提高，同时中国利率水平下移带来了系统性机会 [7] - 更看好港股红利的性价比，指出当前许多港股红利的股息率在6%到7%的水平，相比A股红利更具吸引力 [2][17] - 预计美债利率在二季度后将出现积极变化，将对港股资产的估值重估产生更直接的拉动作用 [17] 对中国资产及外资配置的看法 - 认为中国资产的估值重估仍在继续，驱动因素包括长期指数权重调整和短期基本面改善 [8][9] - 长期看，中国股票在MSCI等全球指数中的权重被低估，未来纳入系数调整将被动驱动全球配置资金增加对中国股票的配置 [9] - 主动型外资基金目前对中国股票明显低配，随着中国企业长期盈利前景变得明朗，这种低配比例有望改变 [9] - 中短期看，2024年下半年以来，一系列体现中国科技实力的标志性事件（如半导体、生物制药、人工智能）恢复了海外投资者对中国企业前景的信心 [10] - 人民币汇率的稳定升值预期以及中美地缘政治冲突的缓和，也是吸引海外资金持续流入中国资产的重要短期因素 [11][12] 安联基金的投研体系特色 - 强调“取长补短，中西合璧”，在尊重中国股市独特性的基础上，结合海外成熟的投资体系 [13] - 外资优势在于国际视野和成熟的投资流程与纪律，公司考核基金经理最看重的是相对于业绩基准的稳定超额收益，而非绝对排名 [14] - 内资优势在于对自下而上个股的紧密跟踪，公司通过规则化的主动投资体系来融合双方长处 [14] - 特色投研体系包括：1) 深度研究企业ROE及背后动能，形成领先市场的盈利预测 [15]；2) 采用红利与科技的杠铃组合策略 [16]；3) 运用大类资产配置模型应对市场短期噪音 [16]；4) 全市场覆盖A股、港股及中概股，利用跨市场比较能力发掘机会 [16] 对2026年市场的展望 - 认为市场结构将是“红利搭台，优质科技唱戏” [17] - 科技端，看好由全球顶尖企业推动的前沿技术领域，包括商业航天、新能源、机器人、无人驾驶、人工智能、脑机接口等 [18] - 红利端，重申更看好港股红利的机会，因其高股息率且将受益于美债利率下行 [17]