事件背景与产品概述 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF) 是一只成立超过10年的上市型开放式基金，主要投资于上海期货交易所白银期货主力合约，持仓比例占净资产90%-110%，净值与白银期货高度相关[3] - 该基金在2024年下半年起因白银价格上涨而受到关注，期间多次限购，2024年6月A类产品单日限购额降至1万元，2025年10月20日A类份额单日限购额调整为100元，C类份额调整为1000元[3] - 2025年10月开始，白银价格出现近10年最汹涌的一轮上涨，该基金净值从1.26元涨至5.25元，累计涨幅超过300%[3] - 2026年1月26日晚，国投瑞银公告该基金将于1月28日起暂停申购[3][5] 市场波动与估值调整 - 公告暂停申购后，受美联储货币政策低于预期等影响，COMEX白银期货在1月30日至2月2日期间累计下跌31.5%[7] - 由于国内白银期货存在涨跌幅限制，沪银期货在2月2日下跌13.93%，2月3日继续下跌17.90%，两日合计跌幅31.84%[7] - 为真实反映底层资产价值变化，国投瑞银依法对基金净值进行估值调整，该基金2月2日净值单日跌幅31.5%，创公募基金产品单日历史记录[7] - 估值调整旨在保护当天未赎回的持有人利益，避免“先赎占优”，但许多当日赎回的投资者对此措手不及，因若按沪银期货估值，净值最多下跌17%[7] 补偿方案的具体内容 - 2月15日，国投瑞银白银LOF公告补偿方案，方案针对因估值调整（由-17%调整至-31.5%的部分）而受影响的投资者[9] - 方案具体内容：对估值调整影响金额在1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额补偿；对受影响金额超过1000元（含）的自然人投资者，按特定比例分段计算补偿，比例从35%递减至5%，超出10000元部分以5%的比例封顶；2月26日正式通过线上办理[9] - 此次估值调整本身合法合规，公司的补偿是基于回应投资者呼声、守护投资者信任和体验做出的[9] - 根据统计，90%以上的投资者当日赎回金额在1000元以下，能获得全额补偿[9] 补偿方案的范围界定与原因 - 补偿范围仅限2月2日赎回基金的投资者，因估值调整直接影响该部分投资者；对于2月2日没有赎回的投资者，其资产价值已通过随后一天的净值下跌体现实际损失，故不在补偿范围内[10] - 投资收益本质是承担风险，未赎回的投资者是为潜在收益自愿承担风险[10] - 场内交易的投资者不在公告补偿范围内，因为LOF基金存在“净值”和“市价”两套价格体系；净值调整是基金公司的行为，而场内交易价格由二级市场买卖双方决定，是完全的市场行为，两套定价体系互不干涉[10] 事件后续与行业观察 - 春节长假期间，海外黄金和白银出现一定幅度反弹，春节开年后两个交易日，国投瑞银白银LOF连续两天涨停[12] - 该产品作为跟踪大宗商品期货的LOF，本身具有高波动特征，投资者需理解不同类型基金产品对应的风险收益特征完全不同[12] - 从第三方视角看，此次国投瑞银的处理方式，代表着基金行业在合规前提下，不断在提升持有人的体验[12]