行业核心观点 - 由于成本上升和供应紧张，玻璃纤维（玻纤布）制造商预计将启动新一轮涨价潮，月度调价幅度为10%至15%，若按此节奏推进，到2026年底价格可能较当前翻倍 [2] - 2025年以来，玻璃纤维累计年涨幅已超过50%，新一轮涨价是在前期大幅上涨基础上的再次加码 [2] - 涨价将对电子产品及PCB产业链带来连锁影响 [2] 涨价趋势与周期 - 普通电子布在2025年10月、12月及2026年1月、2月已经历四次涨价，涨价周期由季度缩短至月度 [2] - 华泰证券认为，新一轮涨价幅度较大且周期缩短，反映电子布紧缺态势由高端向普通产品扩散 [2] - 花旗分析师预测，2026年电子布涨幅可能达25%甚至更高，可能传导至智慧手机及笔记型电脑等终端产品 [3] 供需状况分析 - 普通电子布供给约束较大，有望于2026年开启新一轮价格上涨周期 [2] - 高端电子布中的二代低介电和低热膨胀产品2026年仍存供给缺口，有望继续提价 [2] - 自2025年下半年起，高端电子布一直缺货，价格持续上扬，AI算力需求是推动用量与价格上升主要因素 [2] - T形玻纤布主要供应商日东纺占全球超过90%的低热膨电子布供应，但新产能预计2027年才投入运营，届时仅能提升约20% [3] - 部分厂商将产能从传统E-glass转向需求更旺盛的低介电玻璃布，加剧了普通电子布的供应紧张 [3] 产业链影响 - 电子级玻璃纤维布（电子布）是制造电子产品核心铜箔基板（CCL）的重要原料 [2] - 玻纤布价值量约占铜箔基板成本30%，供应紧张已带动铜箔基板价格上涨，并传导至PCB产业链 [3] 主要厂商动态 日东纺 - 控制着全球约90%的T型玻璃市场 [4] - 计划最早于2028年推出T型玻璃的升级版，其热膨胀系数从目前的2.8ppm降至2.0ppm，提高了30% [4] - 计划投资150亿日元（约合9600万美元）将其位于福岛的生产基地产能提升至多三倍，新设施计划于2027年启动建设 [5] - 预计本财年营业利润将增长16%至190亿日元，接近2027财年200亿日元的目标 [5] - 股价在1月22日触及上市后最高点17840日元，较2024年底上涨173%，远超同期日经平均指数34.6%的涨幅 [5] - 正在开发新一代低介电常数玻璃纤维布，计划明年推出并量产 [5] - 苹果公司曾向日本政府官员询问，能否协助其从日东纺公司获得更多玻璃布供应，以满足其2026年的产品路线图 [4] 中国大陆及台湾厂商 - 国际复材自主研发5G用低介电玻璃纤维已应用于高端手机及5G高频通信用透波制品 [3] - 中材科技产品涵盖低介电一、二代纤维布、低膨胀纤维布及超低损耗低介电纤维布，均完成海内外客户认证及批量供货 [3] - 中国大陆和台湾的制造商也开始关注玻璃材料 [6] 其他日本厂商 - Unitika为智能手机芯片基板提供超薄低热膨胀系数的玻璃布 [6] - 旭化成提供低介电常数产品，与日东纺被认为是该领域的两大主要厂商 [6] - 旭化成正在研发一种石英布，其传输速度比玻璃布更快，计划最早于今年开始量产，目标在2024年至2030年间将该领域销售额翻一番 [6] - 信越化学工业已开始与客户接洽探讨石英布的应用，并计划大规模生产高需求产品 [6]