大豆 - 美国农业部预估2026年美国大豆种植面积将增至8500万英亩，较2025年增加380万英亩 [4] - 种植利润、统计规律和天气展望均指向大豆面积存在扩张倾向，而美豆-美玉米比价则略偏向玉米扩种 [4] - 玉米、小麦和大豆的总种植面积预计小幅回落至2.24亿英亩，同比降幅不足1% [6] - 美国农业部对2026/27年度美豆供需的初步展望基于天气正常、生物燃料政策驱动压榨扩张以及中国年均2500万吨的采购承诺有望令出口恢复等假设 [6] - 美国大豆压榨产能在2027年前后有望提升至约27.5亿蒲式耳 [6] - 若2026/27年度中美贸易关系恢复正常，美豆出口有望恢复至2025/26年前的常态水平 [6] 玉米 - 美国农业部预计2026年美国玉米种植面积降至9400万英亩，同比减少480万英亩 [9] - 单产假设在183蒲式耳/英亩，低于上一年度的186.5蒲式耳/英亩 [9] - 在此框架下，产量预计回落至157.6亿蒲式耳，同比下降约7% [9] - 2025/26年度面积扩张至9880万英亩的高位具有阶段性特征，在利润驱动边际弱化及轮作结构回归常态的情形下，面积回调具有统计合理性 [12] - 总使用量预计下降约4亿蒲式耳至160.7亿蒲式耳，同比降幅约2% [12] - 乙醇消费稳定在56亿蒲式耳，饲用及残余用量回落至60亿蒲式耳，出口下调至31亿蒲式耳 [12] - 期末库存预计降至18.37亿蒲式耳，同比减少2.9亿蒲式耳，库存使用比由12.9%回落至11.4% [13] - 当前库存压力边际缓解但尚未进入显著偏紧区间，库存使用比仍高于近五年约10.8%的均值 [13] - 后续核心变量在于单产对天气的敏感性以及出口兑现程度 [13] 棉花 美国棉花 - 2025/26年度美棉种植面积降至930万英亩，同比下降17%，为2015/16年以来低位 [14] - 弃收率由上年的30%大幅回落至16% [14] - 美国农业部早期预计2026年种植面积为940万英亩，同比小幅增加1.3%，但仍为2015年以来第二低水平 [14] - 2026年初，棉花期价较上年略低约1%，玉米价格下调2%，而大豆价格则高出约3%，比价未出现显著改善 [14][15] - 在940万英亩种植假设下，若按十年平均弃收率19%推算，2026年收获面积约760万英亩，略低于2025年 [18] - 实际产量对天气的弹性显著高于面积本身，西南产区弃收率是否偏离均值是关键 [18] 中国棉花（疆棉） - 2025/26年度中国棉花消费预计为3900万包，同比持平，进口小幅回升至560万包，期末库存预计达3640万包，为近九年次高水平 [21] - 2026/27年度新疆棉花面积预计同比压减5%至290万公顷 [21] - 面积收缩叠加单产从历史高位回落，意味着2026/27年度产量存在下行压力 [21] 全球棉花 - 2025/26年度全球棉花产量小幅增长至1.199亿包，创近十年次高，全球平均单产提升至885公斤/公顷的历史新高 [23] - 巴西已连续第三年产量超过美国，并稳固其全球第三大生产国与第一大出口国地位 [23] - 2026/27年度，全球产量预计回落至1.16亿包，降幅主要集中在中国、巴西、美国及非洲法郎区 [23] - 巴西2026/27年度种植面积预计下降5%至200万公顷，产量预计为1750万包，为历史第二高水平 [26] - 澳大利亚2026/27年度种植面积预计增加6%至50万公顷，产量预计回升至480万包 [27] - 2026/27年度全球种植变化的主线在于：南美扩张动能减弱、中国政策性压减启动、主要国家面积整体趋稳偏弱 [28] - 全球棉花产业逻辑呈现“温和复苏、供给趋紧、结构性挤压”的特征，全球消费预计升至1.201亿包，创6年新高，但1.2%的增速仍低于长期均值 [28] - 棉花在全球纺织纤维消费中的占比已降至约20%的低位 [28] - 2026/27年度全球期末库存降至7120万包，为近十年第三低水平，库存消费比回落推动价格中枢抬升 [32] - 全球贸易量小幅增至4400万包，主要由中国进口回升及东南亚加工需求拉动 [32]