地缘冲突对油价的短期影响 - 美伊冲突导致国际油价短期内大幅波动 布伦特原油在3月2日早间开盘暴涨近13%至约81美元/桶 随后回吐部分涨幅至约78美元/桶 上涨约7% [2] - 冲突带来的短期原油溢价估计为5美元/桶至6美元/桶 主要原因是作为关键原油运输通道的霍尔木兹海峡运输能力受损 [1][2] - 未来短期油价走势的关键在于霍尔木兹海峡运输情况受影响的程度和持续时间 [1][2] 霍尔木兹海峡的战略地位与潜在影响 - 霍尔木兹海峡是全球能源“咽喉” 每天有高达2000万吨液体产品（包含1400万桶原油）经此运往全球 占海运原油贸易量的三分之一 [3] - 伊朗伊斯兰革命卫队于2月28日宣布关闭霍尔木兹海峡 禁止任何船只通过 导致该海峡交通实际停止 [4] - 原油、液化石油气和石脑油产品受海峡关闭影响最大 而汽油等产品面临的潜在供应中断风险最小 [4] - 大约有300万桶/日的原油可以绕道其他港口（如阿联酋富查伊拉港、土耳其杰伊汉港等）运输 但如果冲突持续时间较长 市场很难找到替代方案 尤其是OPEC成员国的闲置产能出口高度依赖该海峡 [4] 全球原油市场的中长期基本面 - 若冲突持续时间长且严重影响霍尔木兹海峡运输 OPEC八国于3月1日晚宣布的、从4月开始的20.6万桶/日的增量将难以改变油价上升趋势 [3] - 若冲突持续时间短且海峡未受严重影响 叠加OPEC宣布增产 长期来看全球原油市场将延续供大于求的基本面 [3][5] - 全球海上原油库存量在2025年9月开始显著提升 已接近13亿桶 若冲突未显著拉长 全球原油供应依然可控 [5] - 主要产油国产量维持高位 美国表态将推动委内瑞拉原油产量提升 长线供应宽松格局未变 [5] - 需求端 全球经济复苏整体偏缓 成品油消费增速有所回落 整体需求呈现温和修复、阶段性偏弱的特征 [5] 近期油价背景与市场动态 - 全球油价在2025年持续处于低位 受OPEC增产影响 布伦特原油价格长期在60美元/桶至80美元/桶区间运行 2025年11月一度跌至60美元/桶 [5] - 受2024年底和2025年初地缘政治紧张影响 原油价格曾重回70美元/桶 [5] - 为应对潜在风险 沙特阿拉伯等中东产油国已提前运出部分原油 2月沙特阿拉伯海运原油出港量较1月环比增加约38万桶/日 [4]