一边是散户股民们还在为AI大模型能力飙升而狂欢，一边却是华尔街机构在大举抛售各种高毛利软件巨头，反手将真金白银塞进了各种重资 产"老登股"。 这完全违背了过去十几年来市场对科技股投资的信仰。 华尔街给这种现象起了一个代号： HALO 交易 （ Heavy Assets, Low Obsolescence ，重资产、低过时率）。 作者 | 弗雷迪 数据支持 | 勾股 大数 据（www.gogudata.com） 最近，美股市场出现了非常撕裂的一幕： 然而， 在 2026 年初，这种信仰正被暴力反转。 市场开始担忧，无所不能的 AI 智能体（ Agent ）会像"吃豆人"一样，一口口吞噬掉整个轻资产和软件行业 。 此次价值重估，究竟是一时的情绪避险，还是主导未来十年的财富密码？ Why Now？ 01 过去十几年，轻资产公司一直都被认为是最完美的印钞机。 SaaS 等软件模式建立在无限可扩展性而非物理产品之上。一行代码可以瞬间低成本复制给全球万千客户，极低的边际扩张成本带来了极高的 毛利率与估值溢价。 尤其是前几年， 任何软件公司只要宣布"拥抱 AI "，股价就能原地起飞。比如主打国际语言教学的多邻国(duo.U ...