外汇市场格局转变 - 从2025年秋季开始持续的主要货币“欧元一强”格局开始出现阴影 [2] - 市场焦点正从财政政策转向货币政策 导致对投资资金将从欧元回归日元和美元的预测逐渐扩散 [2] 驱动转变的关键因素 - 美联储1月FOMC会议纪要表明 如果物价涨幅继续高于目标 上调政策利率可能是合适的 这成为市场重新评价美元的契机 [4] - 市场对日元的评价也开始出现变化 自民党在2月众议院选举中获胜后 认为高市政府将考虑财政风险的看法浮出水面 [6] - 日本央行提前启动新一轮加息的预期增强 市场预测加息时点从2026年初普遍认为的6月或7月 提前至目前认为的4月会议占主导 [6] 市场资金流向与预期 - 2025年秋季以后 出于欧洲央行率先摆脱降息局面的看法 投资资金从美元流向欧元的局面很明显 [4] - 2025年秋季以后 对冲基金等投机资金在欧元兑美元上的持仓大幅膨胀 [7] - 如果日美货币政策倾向于寻求加息 不能否认欧元抛售加速的可能性 [7] - 市场观点认为 目前为止资金从日元向欧元的移动非常明显 相应地 今后日元对欧元有可能被大幅做多 [6] 潜在风险与不确定性 - 美元和日元能否复苏并承接来自欧元的投资资金 仍存在不透明的一面 [9] - 美国方面 特朗普政府的关税政策不确定性增强 对美伊核谈判走向的警惕感也根深蒂固 [9] - 日本方面 日本政府拟任命两位被视为积极支持货币宽松与财政刺激的再通胀派人士出任央行审议委员 市场观点认为这体现了倾向宽松政策的高市早苗首相的意图 [9] - 如果市场关注点重回日本的积极财政政策和美国关税政策 欧元作为避险货币的存在感将再次增强 [9] - 投资资金转向美元和日元的前提条件是世界经济恢复稳定 加息局面进入视野 [9]