文章核心观点 - 2026年1月中国乘用车行业景气度略低于预期，主要受以旧换新政策细则陆续落地影响，导致零售同比下滑明显，批发环比下行，行业渠道整体去库，但新能源车累库 [2][6][9] - 同期，中国汽车出口展现出较强韧性，新能源出口渗透率显著提升，比亚迪等头部车企出口表现超预期，全球化进程加速 [3][6] - 短期看好行业补贴政策落地后26年第一季度乘用车景气度复苏，全年投资主线建议国内关注抗波动的高端电动化个股，出口关注确定性强的头部车企 [4][7] 电动化数据跟踪：2026年1月行业表现 - 整体行业景气度：2026年1月行业零售151.0万辆，同比下滑15.1%，环比下滑33.5%；行业批发197.3万辆，同比下滑6.1%，环比下滑29.3%，景气度略低于预期 [13] - 新能源车表现：1月新能源汽车零售56.5万辆，同比下滑19.8%，环比下滑57.6%；批发86.4万辆，同比下滑2.8%，环比下滑44.7% [18] - 新能源渗透率：1月新能源汽车零售渗透率为37.4%，同比和环比分别下降2.2和11.3个百分点 [2][14] - 渠道库存：1月乘用车行业渠道整体去库11.3万辆，但新能源车渠道累库1.3万辆 [2][19] - 竞争格局变动：1月新能源车市场格局变动明显，比亚迪市占率环比下降11.3个百分点至13.7%（另一处数据为环比下降6个百分点至19%），吉利汽车市占率环比上升11.2个百分点至21.2%，华为智选（问界/智界/享界）市占率环比上升3个百分点至10%，小米汽车市占率环比上升3个百分点至7% [2][25] - 分价格带表现：1月新能源车在0-5万元、15-20万元、20-25万元、40万元以上价格带销量环比上升，增幅分别为293.62%、4.31%、26.63%、78.3%；在5-10万元、10-15万元、25-30万元、30-40万元价格带销量环比下降 [30] - 高端化趋势：1月40万元以上价格带新能源车渗透率达62%，环比大幅提升13.51个百分点 [30] 全球化数据跟踪：2026年1月出口与海外市场 - 中国车企出口总量：2026年1月中国车企出口乘用车58.9万辆，同比增长48.9%，环比下降8.2%；其中出口新能源乘用车26.4万辆，同比增长101.0%，环比增长7.9%，新能源出口渗透率达44.8% [3][59] - 全球区域市场渗透率：2026年1月，东南亚地区新能源渗透率维持高位（30.2%），主要受泰国电动车补贴政策（EV 3.0）于1月31日截止的强刺激影响；欧洲、英国、拉美、大洋洲地区新能源渗透率环比均出现下滑 [3][36] - 中国品牌海外市占率：1月中国品牌在东南亚、中东等市场市占率提升显著，在东南亚市占率达24.6%，环比提升9.9个百分点；在中东市占率达13.2%，环比提升8.8个百分点 [49][54] - 重点车企出口表现： - 比亚迪：1月出口销量9.69万辆，同比增长46.0%，环比下降26.4%；在东南亚和中东市场销量同环比均上升，其中在东南亚出口销量环比增长100.9% [82] - 奇瑞汽车：1月出口销量11.7万辆，同比增长49.1%，环比下降16.9%；在东南亚和中东市场销量明显上升，市占率提升 [83] - 上汽集团：1月出口销量8.94万辆，同比增长64.1%，环比增长6.0%；在东南亚和中东市场销量明显上升 [88][92] - 吉利汽车：1月出口销量7.62万辆，同比增长150.2%，环比增长14.9%；新能源出口渗透率达48.3% [93][96] 行业动态与未来预期 - 工信部新车公告：第404批工信部新车公告显示多家车企推出旗舰新车型，包括小鹏全新大型SUV GX、问界M6、比亚迪王朝网全新旗舰SUV大唐、长城魏牌全尺寸插混SUV V9X、理想L9 Livis新版本、小米全新纯电运动SUV YU7 GT等 [31] - 2026年行业预期：预计2026年国内新能源乘用车销量（交强险口径）达1320万辆，同比增长6.6%，渗透率预计达60.0%；乘用车出口量（乘联会口径）预计达658万辆，同比增长15.1%，其中新能源乘用车出口预计达362万辆，同比增长47.8% [34] 投资建议 - 短期观点：行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下2026年第一季度乘用车景气度复苏 [4][7] - 全年维度选股思路： - 国内主线：选择对政策扰动不敏感、抗波动的个股，关注高端电动化赛道，如江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想汽车等 [4][7] - 出口主线：优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑汽车、小鹏汽车、上汽集团、长安汽车等 [4][7]