2026年春运航空客流表现 - 2026年春运需求旺盛，截至3月1日（春运前28天）全社会人员流动量农历同比增长5.8%，其中航空增长6.9% [1] - 春运前28天民航日均客运航班同比增长超5%，估算客座率同比上升超2个百分点 [1] - 客流增长呈现加速态势：节前同比增长5.1%，节中同比增长升至7.6%，节后6天同比增长进一步升至9.8% [1] 航空票价与一季度盈利展望 - 春运前28天国内裸票价农历同比上升约4-5%，节中假期票价同比显著上升近8% [2] - 估算2026年1-2月行业客座率同比上升约1-2个百分点，国内含油票价同比上升约6% [2] - 考虑航油均价同比下降9%，估算1-2月国内扣油票价同比上升超一成，意味着航司毛利率应同比显著提升 [2] - 预计3月票价将保持同比上升趋势，2026年第一季度航司盈利有望同比明显改善，或实现行业性盈利 [2] 行业长期逻辑与当前投资观点 - 中东局势升级推升油价，第一季度原油价格中枢由60美元/桶逐步上涨至70美元/桶，但油价对航司盈利的实际影响取决于供需关系 [3] - 中国航空客座率已全球居首且供需继续向好，应对油价风险的能力或好于市场预期 [3] - “十四五”期间中国航空业已完成票价市场化，且供给进入低增长时代，未来需求持续增长将驱动供需继续向好，开启盈利上行且可持续的“超级周期” [3] - 建议把握地缘政治推升油价带来的逆向布局时机，布局航空“超级周期”的长逻辑 [3]