全球LNG市场受地缘冲突影响分析 - 本轮美伊冲突导致全球LNG价格迅速上涨 截至3月3日收盘，TTF天然气价格报约54.29欧元/兆瓦时，涨幅约22% [2] - 价格上涨的直接原因是全球最大LNG生产商卡塔尔能源因遭遇军事袭击而停产 该公司2025年LNG出口量超过8000万吨，全部经由霍尔木兹海峡出口 [2] - 冲突主要影响卡塔尔和阿联酋的LNG出口 2025年，卡塔尔约占全球LNG出口量的19%，阿联酋约占1%，两国合计出口量约8600万吨 [1][2] 冲突对全球供应格局的历史对比与潜在影响 - 当前局势让人联想到2022年俄乌战争引发的全球气价飙升 2022年8月，TTF气价一度达到约339欧元/兆瓦时 [2] - 与2022年俄罗斯供应中断的规模相比，当前影响源头的产量占比较小 2022年俄罗斯对欧洲天然气出口量减少约800亿立方米 [2] - 有分析认为，由于伊朗原油日产量（约300万桶）远低于俄罗斯（1100万桶），油价飙升至100美元/桶以上的可能性较低 短期内油价或将突破80美元/桶 [4] 中国LNG供应安全与成本传导机制 - 中国通过长期协议（长协）保障了大部分进口需求 当前国内每年LNG长协签订量约1亿吨，其中来自卡塔尔和阿联酋的长协订单约1300万吨 [3] - 国内LNG供应整体稳定，长协订单有一定冗余 去年国内总LNG进口数量约6000万吨，此前还曾在国际市场出售过长协订单 [3] - 国内具备一定的库存缓冲以应对冲击 当前国内LNG库存远高于去年夏季540万吨的季节性低点，整体库存可提供约3至4周的供应缓冲 [4] 冲突对中国天然气用户成本的潜在影响 - 国内LNG长协采购价格与国际油价挂钩 长协订单多以前三个月的国际油价为参考值，本轮冲突对油价的影响大约要到下半年才会传导至LNG长协订单 [3] - 根据测算，若未来三个月国际油价均价在70-80美元/桶，国内天然气用户整体资源池成本或将提高0.07元-0.25元/方 [3] - 因资源占比不同，成本提升情况对各类天然气用户并不一致 [3] 国内市场的预期行为与供应策略调整 - 随着冲突持续，国内城燃企业与天然气用户或将采取更为保守的购气方案 优先采购中石油、中石化、中海油供应的天然气，而不是直接向国际市场寻求资源 [4] - 元宵节后行业才会逐步复工，这限制了短期需求，有助于缓和供应冲击 [4]