市场行情表现 - 3月4日，国内期货市场受中东局势主导，原油、燃料油、集运指数（欧线）期货再现涨停，连续第三日走出涨停板单边市 [1] - 集运指数（欧线）期货主力EC2604合约收报1909.5点，涨幅为20%，领涨市场 [2] - 原油期货主力SC2604合约收报641.1元/桶，涨幅为13.99% [2] - 燃料油期货主力FU2605合约收报3888元/吨，涨幅为13.98% [2] - 低硫燃料油主力LU2605合约上涨10.90%，但未能涨停 [3] 交易所风控措施 - 3月4日盘后，上海期货交易所及上海国际能源交易中心公布新措施，对相关品种合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例做出调整 [1][7] - 对原油、燃料油和低硫燃料油是继前日调整后，连续第二日提保扩板 [7] - 具体调整包括：原油期货多个合约涨跌停板幅度调整为12%，一般持仓交易保证金比例为14% [8] - 低硫燃料油期货多个合约涨跌停板幅度调整为12%，一般持仓交易保证金比例为14% [8] - 集运指数（欧线）期货多个合约涨跌停板幅度调整为20%，一般持仓交易保证金比例为22% [8] - 燃料油期货FU2604合约因连续三个交易日涨停，自3月5日夜盘起，涨跌停板幅度调整为17%，一般持仓交易保证金比例为19% [10] - 燃料油期货FU2605、FU2606等合约涨跌停板幅度调整为14%，一般持仓交易保证金比例为16% [12] 集运指数（欧线）期货分析 - 集运指数（欧线）期货主力合约EC2604高位震荡，尾盘封于涨停板1909.5点，但远月合约出现上涨疲乏甚至下跌信号 [4] - 市场交易逻辑正从预期端回归现实端，后续将关注价格中枢提涨至大柜2300美金左右后船公司实际装载率的变化 [4][5] - 欧线当前依然以绕行好望角为唯一选择，前期计划重返苏伊士运河的部分航线现已搁置 [4] - 霍尔木兹海峡并非欧线通行要道，其通行受阻更多是情绪传导，考验船公司在供应链混乱下挺价其他航线的一致性 [4] - 欧线自身矛盾来自3月传统淡季，工厂仍在复工复产，订舱恢复弹性有限 [4] - 中东航线运力潜在外溢可能动摇淡季船公司挺价的积极性和一致性 [5] 原油期货分析 - 过去3个交易日，国内原油期货价格涨幅大于国际原油期货价格涨幅 [5] - 经霍尔木兹海峡运输的原油约84%运往亚洲地区，因此对亚洲油价影响更大 [5] - 对于美伊冲突持续时间，国内观点认为可能持续较长时间，而国外可能认为冲突会较快结束 [5] - 近期国际大行纷纷上调油价预期：摩根大通和高盛认为，如果冲突持续超过4周，国际油价可能上涨至100美元/桶附近；花旗银行认为可能达到130美元/桶至150美元/桶 [5] - 能源产品价格上涨的驱动主要在于两点：一是伊朗封锁霍尔木兹海峡导致物流中断；二是伊朗袭击周边国家能源基础设施导致生产中断 [6] 燃料油期货分析 - 低硫燃料油方面，我国基本上自给自足，对外依赖度较低 [6] - 高硫燃料油方面，中东地区是全球高硫供应重要来源，但短期中断不至于对市场造成严重冲击，供应链整体更有韧性 [6] - 市场处于极端波动率环境下，交易难度指数级上升，地缘局势一旦出现缓和迹象，价格将会急速下行 [6]