恒生科技指数深度调整 - 恒生科技指数年内跌幅达12.45%，自去年10月阶段性高点以来回撤幅度已超过27% [2][3] - 指数成分股中，金蝶国际跌幅接近三成，携程集团、美团、小鹏汽车、零跑汽车和腾讯音乐等跌幅超过20% [3] - 相关主题ETF同期跌幅均在27%左右，投向港股的主动权益基金净值也悉数下滑 [3] 市场调整原因分析 - 本轮调整被部分基金经理认为是“流动性挤压+情绪错杀”带来的“技术性深蹲”，主因是港股作为离岸市场对全球流动性敏感，受美联储降息预期反复影响 [4] - 指数中权重较大的互联网企业近期叙事能力较弱，AI重塑商业模式导致企业资本开支维持高位，同时存在AI泡沫论等情绪面反应 [4] - 2025年全年港股主板IPO首发募资约2869亿港元，规模居全球首位，超过2023年、2024年两年总和，活跃的IPO与再融资带来了一定的稀释作用 [4] 资金逆势抄底 - 南向资金今年以来（截至3月3日）在36个交易日中有27天净流入，累计净流入1818亿港元 [5] - 南向资金对腾讯控股持仓市值超5400亿港元，对阿里巴巴-W持仓市值超3200亿港元，对小米集团-W、美团-W持仓市值均超1000亿港元 [5][6] - 年后至今，腾讯控股回购额达63.58亿港元，小米集团回购超40亿港元，舜宇光学科技、金山软件等亦有过亿规模回购 [6] - 年内华泰柏瑞恒生科技ETF份额增加193亿份，华夏恒生科技ETF与华夏恒生互联网科技业ETF份额分别增超128.41亿份和117.68亿份，另有10只相关ETF份额增超10亿份 [6] 市场观点转向价值重塑 - 有分析指出，以南向机构和产业资本为核心的内资正在确认其对港股的“定价权”，逆势买入说明市场正从“恐慌性出清”转向“价值性重塑” [2][6] - 当前核心逻辑是极端的估值性价比，恒生科技指数动态市盈率处于近五年约10%以下的水位，估值优势明显 [6] 估值已具吸引力 - 截至3月4日，恒生科技指数滚动市盈率已低至20.09倍，位于过去五年的9.58%分位 [7] - 相较于美、日、韩科技股，当前恒生科技指数估值处于历史偏低水平，更具优势，或已充分反映悲观预期 [7] - 从一致预期看，恒生科技指数2026年EPS增长一致预期超40%，成份股公司盈利有望实现较好增长 [7][8] - 头部企业纷纷公布未来高额研发投入计划，为盈利能力改善提供充沛动能 [7]