量化策略体系 - 申万金工在红利、质量、成长、价值四种投资风格上分别构建了对应的量化策略组合 [1] - 红利组合基于2024年3月专题报告《如何构建分红潜在增长的股票组合？》构建，其核心思路是筛选预期下一年分红金额增长的股票，有别于传统高股息选股 [1][9] - 质量组合基于2024年12月专题报告《剔除“害群之马”：ROE稳定性视角构建高质量选股组合》构建，核心是筛选历史高ROE且预期未来不下滑的股票 [1][11] - 成长组合基于2025年9月专题报告《从预测业绩出发构建高增速组合与稳健组合》构建，核心是基于分析师盈利预测的绝对增速和边际变化进行筛选 [1][14] - 价值组合是从质量组合构建过程中的高ROE且预期不下滑的股票池中衍生而来，通过估值因子优选，旨在避开价值陷阱 [1][18] 近期业绩表现 (2026年2月及今年以来) - 红利组合：2026年2月单月绝对收益为0.16%，相对中证红利全收益指数的超额收益为**-2.18%；2026年年初至今绝对收益为9.46%，超额收益为3.28%** [5][8] - 质量组合：2026年2月单月绝对收益为2.12%，相对中证质量全收益指数的超额收益为2.57%；2026年年初至今绝对收益为11.30%，超额收益为9.20% [5][8] - 成长组合 (九成仓位)：2026年2月单月绝对收益为5.13%，相对太保主动偏股成长基金的超额收益为2.91%；2026年年初至今绝对收益为15.80%，超额收益为5.56% [5][8] - 价值组合：2026年2月单月绝对收益为2.02%，相对国信价值全收益指数的超额收益为0.29%；2026年年初至今绝对收益为6.55%，超额收益为**-3.83%** [6][8] 策略构建方法论 - 红利组合构建：分两步。第一步，从过去三年股利支付率稳定、过去三年现金分红连续增长、预期股利支付率提高三个维度筛选股票，取并集构成预期分红增长股票池。第二步，在股票池内基于成长、长期动量、分析师、估值、分红五个因子优选股票 [8][9] - 质量组合构建：分三步。第一步，筛选过去9个季度ROE_ttm均不低于10%的历史高ROE股票。第二步，从盈利稳定、成长稳定、杠杆稳定三方面构建稳定性因子，将高ROE股票分为两组，得到高ROE高稳定性股票池。第三步，在股票池内根据成长、波动性、长期动量、分红四个因子打分优选 [8][11] - 成长组合构建：分三步。第一步，筛选分析师一致预期利润增速（FY1/FY0-1）排名前50%的股票。第二步，优选分析师当前预期盈利相比3个月前预期盈利上修幅度最高的50只股票。第三步，根据申万金工行业轮动模型，在个股等权基础上，对属于做多行业的个股进行权重倾斜 [8][14] - 价值组合构建：分两步。第一步，沿用质量组合报告中的方法，筛选出高ROE且预期未来不下滑的股票池。第二步，在该股票池内，根据估值因子优选50只股票形成组合 [8][18] 历史绩效表现 - 红利组合历史表现：自2013年至2025年，组合年化收益为21.74%，相对中证红利全收益指数的年化超额收益为11.04%。期间多数年份跑赢基准，例如2025年绝对收益14.94%，超额收益11.18%；2024年绝对收益26.94%，超额收益8.19% [10] - 质量组合历史表现：自2013年至2025年，组合年化收益为22.21%，相对中证质量全收益指数的年化超额收益为9.81%。部分年份超额收益显著，如2021年绝对收益40.14%，超额收益40.84%；2025年绝对收益21.43%，超额收益9.27% [13] - 成长组合历史表现：自2017年至2025年，九成仓位组合年化收益为20.78%，相对太保主动偏股成长基金的年化超额收益为13.48%。部分年份表现突出，如2021年绝对收益53.78%，超额收益43.97%；2025年绝对收益41.73%，超额收益0.49% [17] - 价值组合历史表现：自2013年至2025年，组合年化收益为14.67%，相对国信价值全收益指数的年化超额收益为2.82%。部分年份超额收益明显，如2014年绝对收益76.31%，超额收益24.92%；2024年绝对收益27.72%，超额收益8.93% [20]