市场情绪与资产表现 - 近期市场被悲观情绪笼罩，除原油外几乎所有资产类别均出现下跌 [4][5] - 地缘冲突升级导致霍尔木兹海峡被封锁，引发油价飙升，市场担忧通胀压力加剧、美联储降息难度增加以及全球流动性收紧 [9] - 在普遍的避险情绪下，包括黄金、股票、债券在内的各类资产出现无差别同步下跌，市场功能暂时失灵 [10][15] 危机中的市场规律与投资者行为 - 市场存在一个规律，即投资者最想“割肉”的时刻往往接近市场低点，因为恐慌情绪达到极致时，抛售压力已充分释放 [12] - 历史经验表明，如2008年次贷危机、2020年疫情爆发和2023年银行业危机，每次危机都会以某种形式结束并迎来市场反弹 [12] - 多数投资者在恐慌中不敢加仓，倾向于等待明确企稳信号，但往往错失市场快速反弹的时机，例如单日涨幅可达5%、6%甚至10%，导致后续追高或踏空 [13] - 危机过后通过“后视镜”观察，市场低点会被视为“黄金坑”，但投资者常因遗忘当时的真实恐惧而重复同样的行为模式 [14] 对当前流动性危机的研判与应对 - 当前由突发事件引发的资产普跌，本质上是流动性危机和情绪恐慌，而非基本面彻底崩坏 [15][17] - 此类全球性的流动性危机通常不会持续很长时间，从战争投入和全球经济基本面来看，危机终将以某种形式结束 [16] - 面对危机，最基本的底线是不要在市场恐慌时刻卖出资产，只要保持在场，就能参与后续的资产价格修复 [17] - 如果具备能力，可以考虑加仓，虽然无法精准抄底，但恐慌时刻获取的筹码往往是未来收益的主要来源 [18][19] - 市场修复的速度可能会非常快，一旦危机过去，资产价格将迅速反弹 [19] 私募宏观策略的投资机会 - 在流动性恐慌、各类资产共振杀跌的极端行情下，往往是宏观策略较好的布局时点 [22] - 危机期间所有资产相关性骤升，宏观策略的对冲效果可能暂时失效，导致产品出现明显回撤 [22] - 正是由于承受了回撤，宏观策略在危机后的修复弹性也更大 [23] - 一旦流动性恢复，资产间相关性将迅速回归正常，宏观策略底层的投资范式随之恢复 [24] - 市场复苏时，常有一类或多类资产（如股市或商品）走出趋势性行情，宏观策略因覆盖多资产类别，能灵活捕捉机会，反弹速度往往非常快 [24] - 历史上几次流动性危机后，宏观策略修复迅速，有时危机解除信号出现后，两天内净值就能收复大部分失地 [24] - 极端行情（可能几年一遇）制造了资产价格的错误定价窗口，这并非择时，而是抓住极端情绪带来的机会 [26] - 此类危机时刻是拉开投资收益差距的关键 [26]