核心观点 - 光伏产业链价格短期呈现弱稳态势，但各环节均面临显著的下行压力和库存压力，市场整体处于供给过剩、需求疲软的格局，静待市场破局 [19] 多晶硅环节 - 价格表现：N型复投料、致密料、颗粒硅及非中国区多晶硅本周均价分别为53.000元/KG、52.000元/KG、50.000元/KG和17.500美元/KG，周环比均持平 [2] - 供给端：硅料库存持续高企，整体维持在51万吨以上，去库存进度缓慢，市场供给呈现明显过剩状态，企业面临库存积压压力 [4] - 需求端：下游需求表现不佳，叠加硅片环节持续降价，导致硅片厂对硅料采购态度谨慎，主要以保守观望和压价采购为主 [5] - 价格趋势：市场成交稀少，二三线企业成交价在45-50元/KG，头部企业报价暂稳在50元以上，但市场传言部分菜花料已跌至40-45元/KG，受高库存与下游压价双重拖累，短期内价格仍面临较大下行风险 [6] 硅片环节 - 价格表现：N型183单晶硅片、210单晶硅片、210R单晶硅片本周均价分别为1.050元/片、1.350元/片、1.150元/片，周环比分别下跌12.50%、10.00%、11.54% [2] - 供给端：硅片库存依然高企，持续维持在26GW以上，整体供需过剩局面未改善，企业出货与去库压力严峻 [7] - 需求端：下游电池环节复工进度不及预期，对硅片的有效采购需求十分疲软，未能对市场形成有力提振 [8] - 价格趋势：头部与二三线企业开启轮动降价，主流价格已降至低位，受下游需求不佳及上游硅料价格持续下行拖累，当前硅片价格尚未企稳，后续仍有被连带下探的空间 [9] 电池片环节 - 价格表现：M10L、G12、G12R单晶TOPCon电池片本周均价均为0.420元/W，周环比持平 [2] - 供给端：电池环节处于缓慢复工阶段，整体库存天数维持在8天左右的偏高水平，市场去库存压力依然存在 [10] - 需求端：下游终端需求迟迟未能有效提振，同时随着出口退税调整节点临近，海外需求面临急速下滑风险，整体需求端支撑严重不足 [11] - 价格趋势：受下游需求疲弱与上游硅片持续降价削弱成本支撑的双重挤压，本周电池价格已开始松动，主流报价降至0.41-0.42元/W左右，结合当前约2.1万元的白银现货价格测算，预计后续电池价格仍有0.05元/W左右的下探空间 [12] 光伏组件环节 - 价格表现：182mm TOPCon双面双玻组件、210mm HJT双面双玻组件本周均价分别为0.790元/W、0.760元/W，周环比持平；中国区集中式项目与分布式项目TOPCon组件均价分别为0.720元/W、0.750元/W，周环比持平 [3] - 供给端：随着硅料、硅片等上游环节价格不断走低，组件端的成本底座持续走弱，当前市场现货供给充足 [12] - 需求端：当前出货主要依靠海外发货支撑，国内项目尚未实质性启动，尽管后续国内集中式项目将陆续展开，但央国企招标对价格的压制作用非常明显 [14] - 价格趋势：尽管部分一线大厂报价仍勉强维持在0.8元/W以上，但现货市场主流成交价已降至0.78元/W左右，在终端需求尚未爆发与上游成本塌陷的背景下，组件价格后续同样面临下行风险 [15] 辅材（光伏玻璃）环节 - 价格表现：2.0 mm双层镀膜、3.2 mm双层镀膜、2.0 mm背板玻璃（不含加工费）本周均价分别为11.500元、18.500元、9.500元，周环比均持平 [3]