美伊冲突下铝、铜价格走势分化的核心原因 - 中东地区电解铝与铜的产能及产量在全球占比差异巨大，是导致铝价走强而铜价偏弱的直接原因 [1][3] 铝市场：供应冲击推动价格走强 - 截至3月5日，伦铝价格报约3310美元/吨，较2月27日的3141美元/吨上涨约5% [2] - 卡塔尔铝业公司因天然气生产暂停而逐步停产，其年产能约65万吨，该消息直接推动全球铝价飙升 [2] - 巴林铝业公司（运营全球最大冶炼厂之一）已向客户发出警告，称暂停发货 [3] - 中东地区是全球低成本电解铝核心产区之一，总产能达692万吨，实际产量约685万吨，占全球铝锭总供应量的9% [4] - 伊朗电解铝产能为66万吨，实际产量62万吨，约占全球0.8% [4] - 中东电解铝生产大部分依赖进口原料并使用天然气，天然气价格上涨可能进一步冲击欧洲电解铝产能，削弱其复产预期甚至导致减产 [5] - 电解铝产能一旦停产，复产所需的时间周期和资金成本都非常高 [6] 铜市场：供过于求与需求担忧压制价格 - 截至发稿，伦铜报价约12943美元/吨，低于2月27日收盘价13296美元/吨 [3] - 当前铜价（外盘约13000美元/吨，内盘超过10万元/吨）下，市场做多意愿较低 [6] - 全球电解铜市场库存已接近200万吨，整体呈现供大于求的格局 [6] - 美伊冲突推高油价和气价，可能加剧通胀压力，抑制终端对铜的需求，同时降低市场对美联储降息的预期，共同压制铜价 [6] - 伊朗铜储量虽高达约1亿吨，但2025年前10个月产量仅约32万吨，占全球产量的1.7%；沙特阿拉伯产量不超过10万吨 [6] - 市场更关注美伊冲突带来的铜物流风险，2023年巴以冲突期间，铜的亚欧运输路线已从红海转移至非洲好望角 [6] - 尽管铜价难以大幅上涨，但当前价格相较于成本仍有较高的利润空间 [7]