核心观点 - 3月以来，以农商行、村镇银行为代表的中小银行正在进行一场重要的资产负债再平衡行动，其核心路径是：在负债端密集下调存款利率以缓解成本压力，随后在资产端积极增持长期限债券（特别是超长期利率债）以寻求更高投资收益，这反映了行业在息差收窄和信贷需求有待提升背景下的被动选择 [1] 负债端：密集下调存款利率以缓解成本压力 - 3月初以来，多家中小银行密集发布公告，下调活期、定期等多种存款产品利率，部分期限利率已进入“1”字头时代 [1] - 具体调整案例如下： - 上海华瑞银行：调整后一年期、二年期、三年期、五年期定期存款利率分别为1.50%、1.95%、2.00%、1.95%，出现五年期利率低于三年期的倒挂现象 [4] - 上海松江富明村镇银行：一年期定期存款利率调整为1.85%；七天通知存款利率调整为1.30% [4] - 云南石屏北银村镇银行：一年期定期存款利率从1.60%下调至1.55%（下调5BP）；三年期从2.30%下调至2.10% [4] - 南京浦口靖发村镇银行：单位及个人三年期和五年期存款利率由2.2%下调至1.88% [4][6] - 茌平沪农商村镇银行：三年期和五年期定期存款利率均下调5个基点，分别调整为1.50%和1.50% [4] - 辽宁振兴银行：整存整取定期存款一年期、二年期、三年期、五年期利率均调整为1.60% [4] - 此次利率调整是行业自律机制引导下的同步行为，核心动因在于应对商业银行净息差持续收窄的经营压力，以控制负债成本、缓解盈利压力 [7] 资产端：积极增配长期限债券以增厚收益 - 在负债成本压力得到初步缓解后，中小银行（特别是农商行）在债券二级市场表现活跃，成为中长期限利率债的买入主力 [1][9] - 国海证券固收团队指出，中小银行大举“扫货”超长期利率债，例如配置了386亿元的20-30年期限国债，配置力度较以往明显增强 [12] - 具体交易数据显示，在2月25日至26日，中小银行对30年期国债的净买入分别高达285亿元与93亿元，其中2月25日的285亿元日净买入量可被视为“巨量”，表明存在明显的超配行为 [12] - 此举的动因在于“向同业要收益”：截至2026年1月，中小银行的存款-贷款增速差已攀升至4.2%，负债端压力明显放缓；同时，经历2025年债市调整后，债券配置性价比提升，银行在资金充裕后通过拉长资产久期（“卷久期”）来寻求更高投资收益 [1][13] 行业动因与潜在影响 - 这一资产负债再平衡行动是银行在息差收窄和“资产荒”背景下的被动选择，短期内有助于优化收益、缓解盈利压力 [13] - 面对资本金约束，银行倾向于布局国债、同业资产等低风险权重资产 [14] - 该行为可能推动国债收益率下行，并提升同业市场活跃度 [14] - 同时，行业也需关注潜在挑战，包括地方中小银行可能引发的期限错配风险、利率风险，以及过度依赖债券投资可能积累的市场风险和资金空转风险 [13][14]