宏观政策总览 - 2026年作为“十五五”开局之年，政府工作报告更重视高质量发展和增长可持续性，GDP增长目标设定为4.5%-5%，采用区间形式并强调“在实际工作中努力争取更好结果”，兼顾长期可持续性与短期必要性[1][4][5] - 货币政策延续“适度宽松”基调，定调为“促进社会融资成本低位运行”，预计央行可能相机选择降准降息，且降准可能性高于降息[6][17][31] - 财政政策在总量上延续灵活积极基调，一般预算赤字率、超长期特别国债及新增专项债规模均与去年持平，政府新增债务规模小幅增长2300亿元，但考虑到去年或有约5000亿元未使用资金结转及新型政策性金融工具规模由5000亿元扩大至8000亿元，预计今年广义财政赤字率可能较去年有所提升[6][14] - 宏观政策强调稳增长与防风险并重，坚决遏制新增地方政府隐性债务，在此约束下，未来基建投资将更多呈现结构性特征，兼具收益性、新基建属性及民生安全导向的领域有望增长较快[7] 消费提振措施 - 激发消费注重结构性政策与周期性政策并举，结构性政策旨在增强居民消费内生动力，包括制定实施城乡居民增收计划、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度、扩能提质服务业以增强就业带动能力[9] - 周期性政策方面，安排2500亿元特别国债支持消费品以旧换新，并增设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贴息、担保、风险补偿等方式支持扩大内需，同时消费贷和服务业经营贷贴息将扩围、提额、延期[9][18] - “民生为大”政策提升消费意愿，包括提高城乡居民基础养老金和居民医保财政补助标准、扩大失业工伤保险覆盖面、支持初婚初育和多子女家庭住房等[9] 产业与科技发展 - 产业政策突出科技应用与创新转化，将“加紧培育壮大新动能”和“加快高水平科技自立自强”分别放在今年政府工作任务的第二和第三条，重要性凸显[1][4][10] - 首次在政府工作报告中提出“打造智能经济新形态”，强调促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用[10][18] - 对科技企业提供强力融资支持，提出对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制[10] - 新兴产业发展方向明确，提及集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，以及未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[18] 体制改革与对外开放 - 经济体制改革重点在于统一大市场建设，出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单以破除地方保护，并运用产能调控、标准引领等手段综合整治行业内卷现象[11] - 财税体制改革方面，提出加大财政资源和预算统筹力度，提高国有资本收益收取比例，并健全地方税体系，调整优化消费税[11] - 高水平对外开放进一步落实落细，明确进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点，压减跨境服务贸易负面清单，并加大信贷、信保支持以扩大人民币跨境使用[12] 房地产领域 - 房地产政策延续“控增量、去库存、优供给”思路，强调在可持续发展新模式下进行周期性库存出清，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房，以推动房价止跌回稳[7][37] - 需求侧更强调改革方式，深化住房公积金制度改革，预计公积金贷款或在提额度、降首付、异地互认等方面进行改善[7][38] - 中长期制度建设重点包括深化住房公积金制度改革、优化保障房供给、加快危旧房改造、有序推动“好房子”建设以及深入推进房地产发展新模式[38] 金融领域 - 货币政策保持宽松，预计年内或将降息1-2次，幅度10-20bp，降准50-100bp，存款利率下调幅度不低于LPR，以保护银行合理息差[31] - 推进国有大行第二批注资，拟发行特别国债3000亿元支持国有大型银行补充资本，注资后预计能撬动约4万亿元的资产扩张[32] - 发行新型政策性金融工具8000亿元，相比2025年的5000亿元规模扩容，预计有望撬动约11万亿元投资，假设80%由信贷贡献则能够撬动9万亿元新增贷款，投向主要为数字经济、人工智能、低空经济、绿色技术等[32] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息、融资担保等方式支持扩大内需，假设财政支持比例平均约为1个百分点，该资金能够长期支持10万亿元的居民和民营经济融资需求[33] 大宗商品与能源 - 大宗商品领域实施“双碳+反内卷”政策优化供给格局，钢铁行业供给治理着力点或逐步由产量压减转向产能优化，双碳成为产能优化抓手；煤炭行业在反内卷政策下产能弹性可能受限，但大规模去产能可能性较低[22][23] - 能源安全保障目标明确，“十五五”期间能源综合生产能力目标达到58亿吨标准煤，2025年一次能源综合生产能力已达51.3亿吨标准煤，政策以传统能源兜底与能源结构优化双举并行[24] - 煤炭仍是我国能源体系基石，2025年原煤产量折合约34.6亿吨标准煤，占比近七成；非化石能源是主要增量来源，2025年贡献约11亿吨标准煤，占比提高至两成[24] 农业与粮食安全 - 粮食安全政策转向产量、产能与综合效益协同兼顾，全链条系统治理，并主动提升整体韧性，明确将粮食产量稳定在1.4万亿斤左右[25] - 针对粮油供需结构性矛盾，提出巩固大豆产能、扩大油料生产，以缓解油料对外依存度过高风险[25] - 统筹抓好生产、收储等关键环节，推动粮食等重要农产品价格运行在合理区间，保障农民种粮基本收益并稳定市场供应[25] 公用事业与电力 - “十五五”突出高质量发展，算电协同等智能经济新形态提振用电需求，推动电力消费长期快于经济增长[42] - 强化重大技术装备攻关，加快推动全面绿色转型，2026年单位GDP排放目标降低3.8%，完善碳排放统计核算并扩大碳市场覆盖范围[42] - 发展低碳经济，深入推进零碳园区和工厂建设，设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点[43] - 加快智能电网建设，强调发展新型储能，以平抑功率波动、优化电力时空匹配，提升电网安全稳定运行水平[43] 电力电气设备 - 政策上实施碳排放总量和强度双控制度，随着碳市场覆盖范围扩大，新能源、电力设备及储能等相关绿色技术溢价较多的行业将受益[46] - 应用上加快全面推动绿色转型，电网和大储为基础，工商储零碳园区和低碳工厂成为储能应用新方向，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[46] - 技术上构建新型电力系统，发展新型储能，并将氢能及绿色燃料发展成为深度脱碳的后继力量，国家低碳转型基金将加快电解槽、氢氨醇等低碳技术和装备的研发应用[47] 固收市场 - 经济增长目标小幅下调至4.5%-5%，新增债务总规模相对平稳，为11.89万亿元，略高于去年全年的11.86万亿元，广义财政进一步增长空间受限[27] - 考虑到内需偏弱而财政发力空间受限，预计货币政策将发挥更大作用，货币政策放松或明显加快[27] - 从债券角度看，今年政府债券供给压力减小，在货币政策放松而流动性宽松背景下，债券利率有望走出震荡、回归下行[28] 策略与资本市场 - 政府工作报告释放积极信号，既要保持一定的增长目标，也重视对于经济新动能的培育与支持，有助于提振市场信心并明确中长期方向[20] - 报告全文多处提及资本市场，包括提出“高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资”，以及“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制”[19] - 配置方面建议关注四个方向：景气成长（如AI算力、半导体、机器人）、资源类板块（受地缘环境影响的有色金属、油气）、外需突围（出海成功的工程机械、电网设备等）以及高股息板块[20]