文章核心观点 - 中英人寿发布预定利率为1.25%的分红型保险产品，较市场主流1.75%的预定利率下调50个基点，此举被视为行业探索新定价锚点、主动应对利率下行压力、推动竞争回归投资与服务本质的重要信号 [1][5] - 保险公司主动调降产品预定利率及调整产品结构（如发力万能险、降低分红险规模），是宏观利率下行、监管建立动态调整机制及行业内生需求共同作用的结果，旨在缓解利差损风险，并为增配权益资产以博取超额收益打开空间 [2][5][6] - 行业正从过去“拼利率、抢规模”的价格战模式，转向积极应对外部环境、开展跨周期管理、构建多层次产品体系的新价值选择，分红险的“成长型”策略和梯度化利率设计成为匹配差异化需求、更真实反映险企投资能力的关键 [5][6] 行业背景与驱动因素 - 宏观利率环境：我国进入利率下行周期，当前10年期国债收益率中枢已降至1.80%下方，导致保险公司投资端收益承压，负债端刚性兑付压力增加 [2] - 监管机制建立：2025年金融监管总局建立了人身险产品预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制，当在售产品预定利率最高值连续2个季度比研究值高25个基点及以上时，需下调新产品利率 [2] - 产品利率趋势：近年来，普通型人身险产品预定利率上限已从4.025%降至2.0%，分红型从3.0%降至1.75%，万能型保证利率上限降至1.0% [3] 保险公司策略与行动 - 主动调降预定利率：中英人寿发布1.25%预定利率分红险产品，较市场主流1.75%下调50个基点 [1]；去年年中，同方全球人寿亦率先将分红险预定利率从2%下调50个基点至1.5% [3] - 调整产品结构：有公司负责人表示，考虑到分红险总成本不低，计划今年将分红险规模降至50%以内，同时积极发力万能险 [2] - 探索新产品策略：中英人寿探索实践“成长型”分红策略，旨在通过构建覆盖不同风险偏好的多层次分红体系，形成梯度化分红预定利率，精准匹配客户差异化需求 [5] 对行业的影响与意义 - 缓解利差损风险：负债端保证利率下调直接压降了刚性负债成本，显著缓解利差损风险敞口 [5] - 释放资产配置空间：保证成本降低为险企增配权益类资产以博取超额收益打开了空间，未来分红险的收益将更真实地反映险企穿越周期的投资管理能力 [6] - 提供行业观察窗口：1.25%保证利率的分红险产品能够更有效地对冲利差损风险，为行业调降产品利率提供了观察窗口 [6] - 推动竞争模式转变：新利率锚点有助于倒逼险企摆脱价格战，推动竞争回归投资能力与服务质量的核心赛道 [2] 当前市场状况与未来展望 - 利率倒挂现状：随着10年期国债收益率重回1.8%下方，普通型人身险产品预定利率最高值（2.0%）与市场利率再次形成倒挂 [3] - 预定利率调整条件未触发：2026年1月20日，保险行业协会发布的普通型人身险预定利率研究值为1.89%，未触发“连续2个季度高25个基点及以上”的调整条件 [6]；有预测显示，截至2026年7月，预定利率研究值预计位于1.79%—2.02%区间，意味着暂不会触发调整条件 [6] - 分红险的挑战与机遇：分红险投资布局腾挪空间因利率下行而收窄 [3]，但其浮动收益设计使得投资端可采取更灵活的策略，为客户带来更好回报，前提是保证收益部分的负债成本不能居高不下 [3]