全球市场环境与地缘冲突影响 - 2月全球市场在地缘冲突升级与资产价格分化中震荡前行[1] - 中东局势进入“后哈梅内伊时代”，地区冲突升级可能对全球地缘政治格局产生深远影响[3] - 伊朗作为OPEC第三大产油国，扼守霍尔木兹海峡，一旦运输受阻，油价短期大涨难以避免，若高油价持续将推升全球通胀并可能压制风险资产[3] - 在逆全球化与信用体系重塑背景下，黄金、白银的避险与货币属性进一步凸显，对贵金属“牛市中不轻易言顶”[3] - 战争爆发后首个交易日，石油石化、黄金和军工板块大涨，石油天然气板块掀起涨停潮，“三桶油”历史首次集体涨停[3] - 从历史经验看，21世纪以来多次局部战争爆发后，权益资产短期承压但中期往往修复，地缘冲击更多影响情绪而非长期趋势[4] 中国资产与A股市场观点 - 在外部不确定性加大背景下，多家机构普遍看好中国资产的估值性价比与基本面修复潜力[5] - 自2025年以来人民币持续温和升值，国际机构长期高配美股、低配中国资产的格局正在松动，中国股票资产吸引力有望提升[5] - A股慢牛格局未改[5] - 坚持进攻型仓位布局中国优质资产[6] - 当前中国资产在全球主要市场中具备“便宜且稳定”的特征，在复杂环境中具备相对避风港属性[7] - A股整体估值处于中等略高状态，前期由流动性与风险偏好驱动的估值扩张阶段已过，未来市场上行需基本面接力[8] - 随着AI产业景气延续与价格水平修复，业绩驱动将逐步增强[8] 美股与海外市场风险 - 对美股科技股的估值风险保持警惕[2][5] - 美股自2026年以来出现明显分化迹象：加密货币相关个股已进入深度熊市，部分软件公司受“AI替代人力”逻辑冲击而估值回落，金融板块面临消费与就业压力扰动[5] - 英伟达等龙头企业业绩亮眼却股价不涨反跌，市场对利多反应钝化[5] - 策略上控制美股风险敞口[6] - AI板块核心逻辑正发生转变，市场关注点从资本开支预期转向自由现金流兑现，巨头业绩兑现却股价走弱意味着泡沫扩张土壤正在流失[7] - 美股高位震荡与中东冲突均属外因[7] 行业配置与投资主线 - 投资主线指向“业绩确定性”[8] - 配置重点关注两条主线：一是以人工智能、创新药、机械设备、军工等为代表的高景气趋势的产业投资；二是以交通运输、可选消费、房地产等为代表的供需关系改善的行业投资[8] - 市场关注集中在科技与周期板块，消费与医药等板块关注度相对较低[8] - 保有创新药的仓位做后备军，加大周期的仓位成为当下的重仓，并关注科技带来的机会[8] - 传统消费企业进入资本开支回落阶段，账面现金充裕，分红与回购力度提升，股息率具备吸引力[8] - 在低利率环境下，稳定现金流与分红能力本身就是稀缺资产，不应再用爆发式增长的视角审视传统消费股[9] 特定板块与指数观点 - 对于恒生科技指数的持续回调，基本面因素存在，但资金拥挤度下降才是核心变量，随着筹码结构优化，未来仍可能孕育新机会[7] - 互联网与科技平台公司仍是中国最具竞争力的一批企业，在AI时代具备资本与资源优势[7]