宏观主线梳理 - 海外宏观：美国1月非农就业人口增加13万人，远超预期的6.5万人，但不宜视为劳动力市场重新走强[4]；1月通胀温和低于预期，本轮关税对通胀的冲击或已近峰，但美伊冲突可能引发原油价格飙升，为通胀前景带来不确定性[4]；特朗普团队宣称实施的15%新关税税率与前期相比下降幅度有限，对基本面提振有限，且政策不确定性再次高企[4]；伊朗正试图将冲突长期化，市场预期战事可能延续至5月中旬，短期内冲突难以快速降级[4] - 国内宏观：历史最长春节假期推动居民出行人次、旅游总收入明显上升，显示居民消费意愿偏强，但人均消费支出平稳，服务业PMI弱于往年同期，显示消费力仍待政策支撑[4]；受春节假期错位因素影响，2月制造业PMI相对偏弱，开年经济总体保持平稳[4]；政策仍偏前置发力，“两新”、“两重”政策及时接续，但国补力度与范围边际缩小[4]；两会对经济增长目标设定为4.6%~5%，显示高质量发展决心，财政赤字率维持在3%，保持必要支出力度，结构上更向科技创新、产业升级及民生、就业等领域倾斜[4] A股策略与配置 - 核心观点：市场以稳健为主，风格偏大盘、周期[4]；国内经济基本面方面，投资、消费回落，价格指标企稳修复[4]；资金面方面，A股成交额回升，但赚钱效应偏弱[4]；政策面方面，中长期更加侧重科技创新主线，国补等政策有序接续但力度边际减弱[4]；外部环境方面，特朗普带来的地缘风险扰动加大，但对国内市场影响较小[4] - 风格与行业配置：根据两会行情规律，偏成长风格板块短期获利兑现压力或将上升，偏大盘蓝筹、周期风格表现相对占优以维稳指数[4]；中东地缘风险显著升温，在风险缓和之前预计将压制全球市场风险偏好，因而市场短期大盘蓝筹、周期风格占优[4]；两会后市场有望聚焦高景气度的涨价、科技创新等线索，成长、小盘、AI应用等方向预计在4月中旬迎来低位布局机会[4]；继续关注宽基指数，偏大盘权重，建议关注上证50、沪深300、中证500[4]；3月两会行情期间，在外部扰动尚未缓和阶段建议关注有色、化工、能源、港股央企红利等偏高股息板块的阶段性机会[4]；后续财报季以及特朗普有望访华背景下，市场情绪有望回升，3月中下旬至4月中旬风格或将逐渐回归业绩确定性较高的方向，如AI硬件、半导体、电力电网、新能源等高景气方向[4] - 配置思路：阶段性延续偏高股息稳健风格，后续若有调整可关注高景气布局机会[4]；持续关注全球化、多资产机会，如日股、欧股、黄金等多资产分散化布局[4] 大类资产配置观点 - 本期配置观点：对A股、港股、利率债、信用债、美股、美债、美元、日股、黄金、原油持“中性”观点[6]；对可转债持“相对谨慎”观点[6]；对货币/存款持“相对乐观”观点[6] - 观点变化：可转债从上期的“中性”调整为“相对谨慎”[6]；美股从上期的“相对乐观”调整为“中性”[6]；美债从上期的“相对乐观”调整为“中性”[6]；日股从上期的“相对乐观”调整为“中性”[6]；原油从上期的“相对谨慎”调整为“中性”[6]；货币/存款从上期的“中性”调整为“相对乐观”[6]