行业业务量趋势 - 2025年全年快递业务量累计完成1989.5亿件，同比增长13.6%（可比口径）[1] - 小件化趋势延续，叠加中西部地区、农村等下沉市场消费潜力释放，预计2026年行业业务量有望实现韧性增长[1] - 预计2026年上半年行业业务量稳健增长，下半年旺季来临后，有望延续2025年同期单价企稳、件量增速边际放缓的运行态势[1] 行业价格与竞争态势 - 2025年1-12月，快递行业单票收入为7.51元，同比下滑6.3%，相较于2024年末同比降幅12.3%有所收窄[1] - 反内卷政策持续落地，监管托底价格形成支撑，行业价格竞争趋缓[1] - 此轮“反内卷”呈现覆盖更广、时间更早、涨幅更大的特点，2026年快递单价有望企稳修复[1] - 反内卷已扩散至全国，明显提升了企业的单票收入，并将明显修复电商快递企业2026年的盈利，盈利弹性取决于提价持续性[2] 行业成本与效率 - 在小件化趋势下，规模效应减弱，单票核心成本下行趋缓[1] - 随着运输成本和中转成本降本空间收窄，无人车技术、新能源物流车将打开末端派送成本与能源成本的降本空间[1] - 社保新规短期将导致单票成本上升，但长期有望推动行业向价值竞争转型[1] 投资观点 - 建议重视电商快递业绩确定性改善的机遇[2]