2026年政府工作报告首次提及的战略方向 - 与2025年相比，“未来能源”与“脑机接口”在2026年政府工作报告中被首次提及，成为国家重点培育的未来产业 [2][7] - 回顾历史，新概念首次写入政府工作报告后常引发市场热潮，例如2024年“低空经济”写入后，万丰奥威在当年3月单月涨幅达133.63%；2025年“深海经济”写入后，海兰信在报告发布当月涨幅达38.18% [5][6] - 2026年报告提出实施产业创新工程，建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [8] 未来能源：氢能与核聚变 氢能 - 氢能被“十五五”规划建议明确列为未来产业，政府工作报告首次提出设立国家低碳转型基金以培育氢能等新增长点 [12][13] - 尽管电解槽订单总量爆发，但上游制氢环节市场竞争激烈，中标均价持续下降，且参与者多为跨界企业（如阳光电源、双良节能），氢能业务短期内对其整体业绩和估值贡献有限 [14][15] - 相较于制氢环节，氢燃料电池被视为更具爆发潜力的方向；燃料电池系统成本已从2019年高位快速下降至2024年的约0.24-0.39万元/kW，有望在长途重载等场景实现与燃油车经济性平价 [16] - 氢燃料电池竞争格局清晰，亿华通、重塑能源、国鸿氢能、捷氢科技、国电投为前五大系统供应商；但需注意，因产品售价降幅大于成本降幅，部分企业毛利率为负，未来放量后需关注其盈利改善情况 [17] 核聚变能 - 可控核聚变被纳入“十五五”规划进行前瞻布局，核心材料、关键设备和系统的中上游企业将率先受益于产业从0到1的增长红利 [19] - 行业招标在2025年11月显著放量，仅中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽当月招标金额就达到39亿量级，超过前三季度招标金额总和；2025年12月迎来密集中标潮，中标项目总额超24亿 [20][21] - 相关公司已获得订单并体现在营收中：上海超导斩获3480万元订单，占其2024年营收的15%；国光电气2024年可控核聚变相关订单达3.2亿元，占营收比重提升至18% [23] 脑机接口：定位提升与产业化进程 行业定位与市场反应 - 2026年两会首次将“脑机接口”明确为国家重点培育的未来产业之一，行业定位从“前沿技术探索”上升至国家战略高度 [25] - 政策发布后市场反应积极，3月6日脑机接口概念股震荡反弹，其中国际医学、塞力医疗涨停 [25] - 2025年国内脑机接口领域融资总额超50亿元，被视为“中国脑机接口发展元年”，而2026年则被普遍认为是“商业化元年” [30][31] 技术路径与产业现状 - 国内脑机接口目前主要集中在非侵入式技术路线（电极贴于头皮），与Neuralink代表的侵入式（需开颅手术）技术路线存在显著差异 [28] - 多家上市公司业务仍处早期：翔宇医疗、麦澜德主要聚焦非侵入式技术，且相关产品截至2025年末尚未实现规模化销售；三博脑科虽完成1例脑机接口手术，但不涉及产品的研发、生产及销售 [28][29] - 产业正从非侵入式向更高性能的侵入式/半侵入式延展，2025年国内侵入式/半侵入式临床试验已密集展开；湖北、浙江、江苏等地已出台脑机接口医疗服务价格项目，明确了商业化支付路径 [30][32] 投资关注维度与产业链机会 - 投资逻辑正从“主题预期”转向“产业化验证”，未来将进一步转向实质性的业绩 [32] - 在技术路径上，侵入式产品应重点考察“临床进度、注册预期与商业化能力”；非侵入式产品则需关注医疗端产品的医院入院进度、单院产出，以及消费端产品的市场接受度 [33] - 产业链上游（电极、芯片等核心元器件）技术壁垒最高、国产替代价值最大；例如，专用脑机接口芯片进口依赖度高达91%，单颗芯片成本占整机物料成本的25%-35% [34][35] - 产业链中游（系统集成与设备制造）竞争关键在于软硬件一体化能力和场景化解决方案的落地能力，能提供“端到端”闭环价值的解决方案供应商有望脱颖而出 [37] - 下游应用已形成“医疗康复为主，消费探索初起步”的格局；医疗赛道需求刚性、商业模式清晰，在听力障碍、震颤治疗、运动康复等领域已有产品取得医疗器械注册证 [39]