文章核心观点 美伊冲突持续背景下，全球能源及化工品供需格局或将迎来重塑，建议关注油气、油服、油运、化工品供需格局重塑以及煤化工三大投资主线 [4] 原油价格大幅上涨，油气、油服、油运长期价值凸显 - 地缘政治冲突有望使原油供需担忧缓解，地缘风险溢价上升将持续推高油价 [5] - “三桶油”在油价上行期业绩弹性凸显，2026年将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓并加快炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长 [5] - 国内高额上游资本开支投入将保障上游产储量增长，使油服企业充分受益，叠加海外业务进入业绩释放期，主要油服企业经营质量明显上升 [5] - 胡塞武装恢复对红海走廊航运袭击导致中东地区原油轮运力持续紧张，驱动波罗的海原油运价指数（BDTI）创2023年以来新高，地缘冲突升级有望进一步阻断中东原油运输，建议关注油运板块 [5] 能源价格高涨、油运受阻，化工品供需格局或将迎来重塑 - 美伊冲突将影响伊朗等中东国家化工品生产及出口，导致相关化工品供给大幅收紧并推高价格 [6] - 油气价格大幅推升背景下，欧洲化工品产能可能再次面临类似2022年俄乌冲突时期的高能源成本压力，被迫降低负荷甚至部分产能退出 [6] - 重点关注中东及欧洲产能占比较大的化工品，如甲醇、尿素、钾肥、烯烃、蛋氨酸、维生素等 [6] - 中东原油运输若长期受阻，将导致全球多数炼厂面临原油紧缺并被迫降低负荷，大炼化供需格局有望改善 [6] 油头的替代路线——煤化工板块投资价值凸显 - 高油价背景下，煤化工板块投资价值凸显，中国资源禀赋决定了煤化工在能源安全与成本竞争中的重要地位 [6] - 相较于依赖石油的传统化工路线，煤化工以煤炭为核心原料，在油价大幅上涨时原料成本优势被显著放大 [6] - 产品价格跟随石化产业链同步上行，而成本端相对稳定，形成明显的盈利剪刀差，行业整体盈利空间随之打开 [6] - 当前能源价格波动加剧，高油价成为阶段性重要变量，在成本优势凸显、产业替代增强、行业格局优化的多重驱动下，煤化工板块业绩弹性与配置价值持续提升 [6]