文章核心观点 - 头部中资券商正加速研究业务国际化布局，以“香港为核心、亚太为重点、全球多点突破”为格局，旨在服务中资机构全球配置及海外机构投资中国，并寻求新的业务增长点 [1][7][9] 研究出海的具体合作案例 - 华泰证券与越南SSI证券建立双向研报战略合作，构建研究共享机制，旨在提升跨境投资信息透明度与决策效率 [1][3] - 华泰证券已于2024年9月以合格境外投资者身份在越南两大主要证券交易所进行直接交易，此次合作是其在东南亚市场布局的重要举措 [3] - 合作内容：华泰证券将借助SSI证券的本地覆盖能力提供越南市场分析，同时向越南输出其宏观与市场研究观点 [3] - SSI证券是越南最早的证券公司之一，其研究覆盖胡志明交易所80%以上市值，研究团队屡获国际奖项认可 [3] 券商研究出海的动因与客户需求 - 动因包括培育国际一流投行的战略要求以及行业发展的必然结果 [6] - 核心驱动力来自中企全球化催生的跨境研究刚需，以及资本双向流动带来的研究需求 [7] - 主要客户群体包括：QFII/RQFII及海外主权基金（需求为中国资产研究与全球配置建议）、海外对冲基金与家族办公室（侧重跨境资产定价与个股挖掘）、中资出海企业（需要当地市场政策与产业格局研究）、本地金融机构（需求为中资产业链研究合作） [7] - 机构客户是佣金收入核心来源，中资出海企业是协同业务延伸的关键 [7] - 在国内研究同质化背景下，头部券商出海以寻找新增长极并提升全球研究与资产定价能力 [7] 头部券商的研究出海布局与现状 - 华泰证券强调深化研究业务转型，坚持国际化战略，充实海外研究产品线，扩大海外研究报告和龙头公司覆盖范围 [4] - 中信证券2024年研究业务境内覆盖上市公司2736家、非上市企业1050家，境外覆盖上市公司1360家，境内外服务机构客户超过1.5万家 [10] - 中信证券2025年上半年于境外举办东盟、日本等大型论坛，后续将进一步实现境内外研究业务模式统一，提供全球综合研究服务 [10] - 中信建投证券2020年启动卖方研究出海，近期组建全球研究团队，重点布局三大区域：香港（核心阵地，聚焦港股及中概股）、中东与东南亚（增长极，覆盖沙特、阿联酋、新加坡、马来西亚、泰国、越南、印尼等，拟成立迪拜办事处）、欧美重点节点（战略布局，聚焦伦敦、纽约跨境资产研究） [10] - 中金公司截至2025年6月30日，研究团队由300余名专业人士组成，覆盖40多个行业及在全球7个交易所上市的1800余家公司，2025年上半年发表中外文研究报告近7000篇 [11] 行业背景与挑战 - 当前中资券商研究出海呈现头部集中、梯队分化的特征 [1] - 多数中资券商尚未建立完整的产业链研究框架，对国际市场影响力缺失，亟需构建具有国际竞争力的研究体系 [8] - 未来卖方研究将向区域本土化、研究专业化深化，深度参与全球金融研究竞争 [7]