HALO策略的崛起与市场表现 - 2026年3月9日，石油天然气、煤炭、电工电网等板块涨幅居前，其中电工电网板块单日获主力抢筹超90亿元[2] - 过去一周，石油天然气板块大涨超10%，能源设备涨幅超9%，海运、电力、煤炭等板块涨幅靠前[2] - 截至3月9日，石油天然气、煤炭当日涨幅均超3%，电工电网板块主力资金净流入额近80亿元[8] HALO策略的定义与核心资产 - HALO是“重资产、低淘汰率”的缩写，指代复制成本高、具备物理护城河且不会被AI淘汰的资产[4][5] - 摩根士丹利构建的HALO篮子涵盖七大结构性支柱：材料、公用事业、铁路与管道、废物处理、国防以及信号塔等基础设施[4] - 这些资产的共同特征是“可建造、难替代”，例如无法用代码在现实中建造石油管道[6] HALO策略兴起的双重逻辑 - 核心原因之一是AI颠覆恐慌下的“避险需求”，市场担忧轻资产、软件及服务型企业被AI替代，利润持续性受质疑，转而拥抱“AI免疫型”实体资产[11] - 地缘冲突（如美伊冲突）导致霍尔木兹海峡航运风险上升，该海峡承担全球约20%的原油海运贸易，事件放大了实体供应链不确定性，推高了硬资产的地缘溢价[13] - 数字世界的“降维打击”与物理世界的“断流恐慌”两股力量交织，共同构成了HALO策略崛起的逻辑[14] 市场对HALO策略的分歧与长期展望 - 乐观观点认为，AI算力爆发对物理能源有刚性依赖，“AI的尽头是电力”，数据中心与智算中心的指数级能耗需求使电力与油气等“旧能源”成为数字经济的物理底座，价值逻辑从周期品转变为成长型基础设施[16][17] - 质疑观点认为，当前资金涌向HALO可能过度定价了AI的“破坏力”，低估了人类通过芯片架构、材料科学或能源利用方式等创新来克服物理瓶颈的能力[18] - 如果AI从语言模型走向世界模型和具身智能，成为“行动者”，那么物理世界的价值重估可能才刚刚开始；HALO资产正成为AI时代的“收费站”[19][20] - 市场策略呈现“哑铃型”：一端是通过算力基建、半导体设备拥抱技术变革；另一端是通过布局能源、有色、电网等HALO资产对冲技术迭代与地缘动荡风险[20]