核心观点 - 当前宏观经济最突出的矛盾是需求不足，短期内做好总需求管理应主要依靠逆周期的财政政策和货币政策，其中货币政策在扩大内需中的作用更值得重视 [4][5] - 建议通过降低政策利率来引导预期、激励投资与购房，从而扩大内需，并认为降息宜早不宜迟 [6] - 投资重心应从“物”（物质资本）转向“人”（人力资本与公共设施），以支持科技发展和消费升级 [7][8] - 提振消费需注重发展服务消费，可从文旅、赛事、康养等“小切口”领域加大改革试点，引导民营经济参与 [11][12] 宏观经济形势与总需求管理 - 2026年，国内面临外部环境不确定性大、供强需弱的格局，存在总需求缺口，导致企业收入偏低、盈利受影响，并传导至劳动力市场，使工资增长放缓、就业岗位减少 [4] - 需求不足是当前宏观经济最突出的矛盾，短期内发挥最关键作用的是逆周期财政政策和货币政策，完善收入分配等中长期举措见效较慢 [5] - “十五五”开局之年，将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [5] - 在财政政策方面，政府工作报告部署的支出总量、新增政府债券规模及中央对地方转移支付均创新高，政府增加举债和支出可直接带动非政府部门发展，提升全社会收入与现金流 [5] - 在货币政策方面，政府工作报告明确将灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [5] - 鉴于今年财政举债支出的总体规模已基本确定，货币政策在支持扩大内需上更值得重视，期待其进一步发力 [5] 货币政策的角色与建议 - 需求不足的突出表现是企业投资意愿偏低和居民购房意愿偏低，改善这两类情况有助于带动全社会支出与收入增长，进而提升劳动者收入和提振消费 [5] - 应发挥货币政策作用，通过引导公众形成未来价格上涨的预期，来激励企业投资和居民消费 [6] - 建议通过降低政策利率，从提升资产估值和降低融资成本两个渠道激励投资与购房 [6] - 低利率能推高企业及房地产估值、增强升值预期，并直接降低全社会融资成本，为投资和住房消费提供支撑 [6] - 该机制旨在营造友好市场环境，引导市场自发配置资源，激发扩大内需的内生动力，是今年亟需大力推进的关键工作 [6] - 降低政策利率宜早不宜迟，虽然可能短期收窄银行利差并冲击银行盈利，但长远看能通过刺激信贷需求、降低坏账率来提升银行资产质量，从宏观金融安全及中长期可持续发展角度权衡更为有利 [6] 财政政策与投资结构转型 - 政府工作报告提出，今年要持续优化支出结构，更加注重支持提振消费、投资于人、保障民生等方面 [8] - 发展阶段变化要求调整投资结构，降低物质资本等“硬投资”比重，提升人力资本与公共设施等“软投资”比重 [8] - 经过多年大力投入，中国“硬投资”的资本存量已有积累，边际回报率已有所下降，投资模式转型势在必行 [8] - 未来经济发展的核心驱动力已转变为科技力量，其核心是“人的大脑”，因此投资重心必须从“物”转向“人”，即投资于人力资本和智力资源 [8] - 参考发达国家经验，其投资重点也已从硬件转向知识产权、人力资本等“软实力”领域 [8] - “投资于人”不仅助力供给侧升级，更是为消费升级创造所需环境，许多消费升级场景需要政府提供更多具有公共属性的公共服务和设施，如道路、图书馆、博物馆等 [8] - 加大对公共设施、公共服务的投资力度，可改善民生环境，释放居民消费潜力，实现真正的消费升级 [8] - 加大力度“投资于人”的最终目的，是在宏观层面为经济增长提供更强劲、更可持续的支撑，在微观层面让大众分享更多经济增长红利 [9] - 针对“供强需弱”矛盾，今年中央财政专门安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子政策，综合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等工具 [9] - 千亿级的财政资金可以支持惠及万亿级信贷 [9] - 该一揽子政策体现出追求财政政策更加精准有效的努力，其6项政策能精准定位老百姓生活和企业经营的实际需要 [9] - 该政策资金规模看似不大，却可发挥财政资金“四两拨千斤”的作用，实现远超本金的撬动作用 [9] 提振消费与服务消费发展 - 为激发居民消费内生动力，政府工作报告明确今年将制定实施城乡居民增收计划 [11] - 短期内增加居民收入主要依靠逆周期政策，如果财政政策和货币政策更加积极，把名义GDP这个“大蛋糕”做大，将为居民收入增长和就业机会拓展创造更广阔空间 [11] - 着眼于维护社会公平公正，保护弱势和低收入群体，仍需要通过城乡居民增收计划在中长期加强劳动者保护 [11] - 中国已步入需聚焦服务业发展、充分释放服务消费增长潜力的阶段，应进一步提升对服务消费的关注度 [11] - 国家发展改革委将会同商务部、工业和信息化部等部门出台一系列扩能提质举措，挖掘服务业高质量发展潜力 [11] - 发展服务消费可从“小切口”入手，教育、医疗、体育、文娱等亟需改革的服务领域较多，短时间内难以全面推进改革 [12] - 政府工作报告重点提及的文旅、赛事、康养等赛道，不仅市场需求旺盛，且消费升级意愿迫切 [12] - 建议在这些领域加大改革试点力度，积极引导民营经济深度参与，此举既能催生新的行业增长点与就业机会，又能有效满足居民消费升级的多元化需求 [12]