政府工作报告定调宏观环境 - 2026年政府工作报告锚定中国经济中长期发展新坐标，为债券市场投资逻辑提供关键指引 [1] - 经济增长目标设定在4.5%—5%区间，体现高质量发展定力与政策进取姿态 [2] - 宏观政策组合为积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力，赤字率维持在4%高位，增量赤字全部由中央承担，意图为中央加杠杆、地方减压力 [2] 债市基本面与机构观点 - 基金公司普遍认为宏观环境对债市的支撑正从“短期刺激”转为“长期呵护”，债市基本面支撑依然稳健 [2] - 博时基金分析，全年新增债务总规模与去年大体持平，政府债券供给压力有望减小，债券供需关系或逐步改善，在货币政策放松而流动性宽松背景下，债券利率有望走出震荡 [2] - 博时基金看好国内债券市场，理由包括新经济对传统经济或有挤出效应、通胀走势可能较市场预期偏弱、企业结汇有望增加进而提升银行配置需求 [2] - 汇丰晋信基金表示，2026年省市GDP增速目标显示整体经济增长目标中枢可能下移，但经济转型模式下财政政策需要更为积极，货币政策会保持对资金面的呵护 [3] - 兴银基金认为，当前利率水平处于政策合意范围，降准降息年度空间预计有限，但市场对增量政策和供给担忧缓解，资金面充裕，债市中期趋势依然向好 [3] 潜在风险与市场展望 - 有基金公司持审慎观点，认为当前利率已计入较多宽松预期、行至历史低位，债市面临的“顶风”因素不容忽视 [3] - 鑫元基金指出，当前期限利差与信用利差均处历史低位，收益率进一步下行需要更强催化剂，最可能的催化因素是央行引导资金利率中枢下移，在此之前债市或维持区间震荡 [4] - 国泰基金表示，政府工作报告未带来超预期的宽松信号，财政赤字率约4%，赤字规模、特别国债和地方专项债安排规模均与去年基本持平但处于历史高位 [4] - 国泰基金展望，在当前经济弱修复、通胀有望回升背景下，利率下行空间收窄，长期债券面临来自财政供给的额外约束 [4]