公司概况与业务 - 公司成立于2009年，主营业务为热管理系统电驱动零部件的研发、生产及销售，核心产品包括电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等，是整车厂的一级或二级供应商 [5] - 电机总成及电子风扇是公司的业绩支柱，收入占比超过90% [5] - 公司产品配套比亚迪、吉利、奇瑞、长安等国内头部车企，以及“北美新能源车企”、沃尔沃、日产等国际品牌，并覆盖蔚来、小鹏、理想等造车新势力，同时也向银轮集团、马勒、法雷奥等全球Tier1企业供货 [6] 市场地位与竞争优势 - 根据高工智能汽车数据，2024年公司电子风扇在国内乘用车热管理系统市场份额达20.97%，位列中国第一，超越日用-友捷（17.11%）、江苏超力（9.48%）等同行 [5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从6.68亿元增长至13.01亿元，年复合增速达39.5% [6] - 2022年至2024年，扣非归母净利润从4305.82万元增长至1.09亿元，年复合增速高达59.09% [6] - 2025年，公司实现营业收入14.12亿元，同比增长8.53%，增速较此前明显放缓；净利润1.31亿元，扣非归母净利润约1.25亿元，净利润增速降至12.75% [6] - 2026年第一季度，公司预计实现营业收入2.7亿元至2.9亿元，同比变动幅度为-5.46%至1.54%；预计归母净利润1200万元至1300万元，同比增长幅度为-4.66%至3.29%；预计归母扣非净利润1100万元至1200万元，同比增长幅度为-2.73%至6.11% [7] 客户结构变化 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司前五大客户销售额占比分别为83.08%、77.22%、68.43%和71.02%，客户集中度长期处于高位 [9] - 对比亚迪的供货份额从2022年的36.03%先升至2023年的40.01%，后持续下滑至2025年上半年的29.08% [8] - 对奇瑞汽车的供货份额从2022年的66.89%逐年降至2025年上半年的39.02%，累计下降27.87个百分点 [8] - 对“北美新能源车企”的供货份额从2022年的69.66%逐步下滑至2025年上半年的57.15% [8] - 对吉利集团的供货份额从2022年的10.94%大幅提升至2025年上半年的28.88%，累计增长17.94个百分点 [9] - 对长安汽车的供货份额从2022年的8.95%攀升至2025年上半年的24.53%，累计提升15.58个百分点 [9] 行业发展趋势 - 新能源汽车热管理市场蓬勃发展，国内新能源乘用车零售份额从2022年的27.56%快速提升至2024年的47.65% [11] - 2024年国内新能源汽车销量达1285.8万辆，2025年1-6月销量为693.41万辆，同比增长40.30% [11] - 混动车型增长、800V高压平台渗透率提升等行业趋势，推动热管理零部件向高功率、高可靠性方向升级 [11] 公司面临的挑战 - 产品结构相对单一，高度依赖电子风扇及电机总成，收入占比超90% [5][12] - 重点布局的新产品尚未形成规模效应：电子水泵收入占比不足4%，且2023-2025年上半年毛利率持续为负，2024年毛利率低至-44.47%；空调鼓风机收入规模小，同样处于亏损状态 [12] - 核心产品电子风扇的毛利率从2024年的18.68%降至2025年上半年的16.34% [13] - 面临来自整车厂的“年降”压力，客户要求的年降比例从2022年的2.03%逐年攀升至2025年上半年的6.32% [14] - 主要竞争对手日用-友捷（2024年市场份额17.11%）通过进入比亚迪、奇瑞等核心客户供应链，直接挤占公司市场份额 [13] 未来布局与IPO募资用途 - 公司已提前布局储能、低空经济、机器人、数据中心等新兴领域 [12] - 在储能领域已与行业龙头企业C客户、“北美新能源车企”等建立合作并实现小批量出货；在机器人领域，人形机器人关节电机已达成小批量出货；在低空经济领域，已为小鹏汇天飞行汽车送样热管理电驱动零部件 [12] - 本次IPO拟公开发行股票不超过1522.74万股，募集资金扣除发行费用后将全部投入“芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）”和“新能源热管理系统部件研发生产基地建设项目”，总投资规模超5.34亿元，其中拟投入募集资金3.5亿元 [5]