核心观点 - 过去一周，因美以联合袭击伊朗，几乎所有主要资产类别都受到冲击，引发了有记录以来最剧烈的原油价格飙升之一 [1] - 当前全球市场最关键的议题可归结为两点：油价冲击将持续多久，以及美联储及其他央行将如何应对 [3] - 历史经验表明，在此类地缘政治事件期间，美国股市往往跑赢国际同行，美元也通常获得提振 [6] 历史油价冲击分析 - 分析聚焦于五次曾导致油价飙升的历史事件：2022年俄乌冲突、2003年伊拉克战争爆发、1990年海湾战争、1979年伊朗革命以及1973年OPEC因赎罪日战争实施的禁运 [4] - 过往经验表明油价冲击通常在三个月后消退 [10] - 五次石油冲击中有三次导致美国经济衰退，而最近两次发生时经济增长更具韧性 [5] 资产历史表现 - 根据五次历史事件后的平均回报数据，油价在事件发生一周后平均上涨9.90%，三个月后平均上涨33.20%，六个月后平均上涨30.90% [8] - 黄金在事件发生一周后平均上涨2.00%，三个月后平均上涨5.20%，六个月后平均上涨22.60% [8] - 标普500指数在事件发生一周后平均上涨0.30%，三个月后平均下跌2.70%，六个月后平均上涨0.30% [8] - 全球股市在事件发生一周后平均下跌0.90%，三个月后平均下跌2.70%，六个月后平均下跌1.60% [8] - MSCI欧洲指数在事件发生一周后平均下跌2.30%，三个月后平均下跌2.50%，六个月后平均下跌3.50% [8] - MSCI新兴市场指数在事件发生一周后平均下跌4.10%，三个月后平均下跌6.70%，六个月后平均下跌1.00% [8] - 美元指数(DXY)在事件发生一周后平均上涨0.20%，三个月后平均上涨0.90%，六个月后平均上涨1.50% [8] - 美国10年期国债收益率在事件发生一周后平均下降0.50%，三个月后平均下降0.30%，六个月后平均下降1.40% [8] - 周期性行业相对于防御性行业的表现在事件发生一周后平均为0.00%，三个月后平均下跌6.80%，六个月后平均下跌1.40% [8] 央行政策与市场预期 - 市场关注的不仅是油价波动本身，美联储的应对措施同样具有重大影响 [10] - 近期利率期货交易员已押注于油价飙升将降低美联储今年再次降息的可能性，部分交易员甚至押注若油价上涨助推通胀回升，美联储可能加息 [10] - 反映投资者长期通胀预期的市场指标，如五年/五年远期盈亏平衡通胀率，自夏季以来一直在走低，尚未出现显著波动，这可能表明市场仍预期通胀影响将相对短暂 [11] - 最终将由央行决定是否对暂时的价格飙升视而不见 [14]