两会政策定调与宏观目标 - 政府工作报告将经济增长目标设定在5%左右，与2023年目标持平，但实现难度加大，因2023年存在低基数效应 [2] - 财政政策基调积极，赤字率拟按3%安排，与2023年持平，但考虑到2023年四季度增发国债1万亿元，实际赤字率有所下降 [2] - 广义财政力度有所收敛，新增专项债额度为3.9万亿元，较2023年增加1000亿元，但低于市场预期，且未提及特别国债 [2] - 货币政策表述为“灵活适度、精准有效”，与2023年中央经济工作会议一致，强调社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配 [2] 对债券市场的核心影响 - 宏观政策组合对债市偏利好，经济增长目标设定务实，财政政策未超预期发力，降低了经济强刺激的担忧 [2] - 政府债券供给压力相对可控，新增专项债额度增幅有限，且未提及特别国债，有助于缓解市场对利率债供给冲击的忧虑 [2] - 货币政策维持稳健偏宽松的基调，为市场流动性提供了支持，有利于债券市场 [2] 需关注的潜在预期差 - 关注后续财政政策的具体落实与执行力度，政府工作报告提出“发行超长期特别国债”，但未明确年度发行额度，需跟踪其节奏与规模对债市的影响 [2] - 关注价格水平目标的实现情况，政府工作报告将CPI涨幅目标设定在3%左右，若后续通胀温和回升，可能对货币政策空间形成一定制约 [2] - 关注房地产政策的后续调整，政府工作报告提出“优化房地产政策”，需观察具体措施对相关产业链及信用环境的影响 [2]