2025年度复盘：市场与业绩表现 - 市场新规稳步推进：2025年公募高质量发展新规落地，基准贴合策略、浮动费率试点、考核体系调整等稳步推进[2]。全年共有86只主动权益基金调整业绩比较基准[9]，首批26只新型浮动费率基金于5月27日发行，全年新发此类产品达62只[10]。 - 新发市场温和复苏：主动权益基金新发数量达340只，发行份额达1642.1亿份，同比增幅分别为26.9%和129.6%，平均募资规模为4.8亿元[11]。 - 存量规模增长但份额持续赎回：截至2025年末，存量主动权益基金规模达3.83万亿元，同比增幅16.8%；但份额为2.58万亿份，同比回落12.1%，其中77.1%的产品份额同比缩减[14]。 - 业绩强势反弹：2025年主动权益基金收益中位数达29.8%，超额收益中位数达14.0%，96.9%的产品获得正向回报[18]。其中75只基金收益翻倍，永赢科技智选年度收益高达233.3%[18]。 - 主题与风格分化显著：周期主题基金收益中位数达50.5%，科技主题为49.0%，消费主题垫底仅为2.6%[23]。成长风格全年优于价值风格，小盘风格微弱领先[24]。 - 主观与量化并驾齐驱：主观型与量化型基金收益中位数分别为29.7%和30.6%，主观策略在结构行情中更具弹性，量化策略在震荡期优势凸显[25]。 2025年度复盘：配置与机构格局 - 港股配置先扬后抑：主动权益基金港股配置比例在Q2升至17.0%的历史新高，后于Q4回落至14.4%，Q4港股持有市值环比降幅达17.7%[31]。 - 板块配置向科技与周期倾斜：科技板块配置比例达38.2%创历史新高，其中电子、通信行业年内加仓4.7和6.6个百分点[34]。周期板块中有色金属加仓4.7个百分点[34]。传统消费板块如食品饮料、家电则遭遇持续减仓，年内减持4.0和2.8个百分点[35]。 - 头部格局稳定与黑马涌现：易方达、中欧、富国、广发与汇添富稳居管理规模前列[37]。永赢基金成为年度最大黑马，行业排名从第43名跃升至第10名[37]。中航、德邦采用“单点突围”模式，国金、博道以量化策略实现规模快速提升[38]。 - 规模增长驱动因素分化：头部机构规模增长多源于净值驱动，资金呈净流出；而永赢、中航等黑马机构的规模增长多源于资金驱动，其中永赢与中航由净申购带来的规模增量贡献超出六成[39]。 2026年度展望：超额收益与规模扩张 - 对超额收益延续性持谨慎乐观态度：市场层面，新兴产业趋势和行业轮动加速为主动管理提供结构性超额空间；制度层面，监管新规倒逼能力升级，平台化投研体系建设有望保障超额稳定性；资金层面，增量资金入市可期，存量赎回压力边际收窄[46][52]。 - 规模扩张的结构性转变：2025年规模增长由“新发主导”转向“业绩驱动”，由“明星光环”转向“赛道聚焦”[4]。资金流入集中于两类产品：一是填补ETF空白的新兴细分赛道基金（如人形机器人、海外算力），二是由老将担纲、长期业绩稳健的全市场或风格选股产品[4][56]。 - 资金流出反映投资范式转变：资金流出居前的多为昔日明星基金经理管理的旗舰产品，投资者正在系统性扭转以“核心资产”为特征的投资范式，赎回行为更多出于“主动调仓”而非恐慌抛售[57]。 2026年度展望：机构破局之道 - 明晰战略定位：头部机构需以“平台化”与“专家化”双轮驱动，扮演市场“压舱石”角色；中小机构则应选择“错位竞争”，在细分赛道深耕细作，通过精品化策略构筑专业壁垒[5][60][61]。 - 强化投资陪伴以修复信任：机构需将投研能力转化为客户可感知的认知价值，通过清晰的产品定位和持续沟通，构筑被动产品难以替代的护城河[5][62]。 - 产品布局沿两条主线展开：一是构建“攻守兼备的底仓配置型产品”，行业均衡、风格稳定、追求长期稳健复利；二是打造“方向锐利的策略精品化产品”，以细化投资领域和鲜明风格标签，为投资者提供捕捉早期产业趋势的纯粹工具[5][64]。