文章核心观点 - 2026年2月美国通胀同比增速低位走平，整体延续逐步回落态势但韧性凸显，核心通胀环比增速略有放缓 [2] - 油价上涨的传导效应将逐步显现，可能推动未来几个月能源通胀进一步走高 [5] - 市场对美联储上半年降息的预期因通胀数据及油价上涨影响而进一步走低 [13] 通胀总体走势 - 2月美国CPI同比涨幅持平于2.4%，核心CPI同比稳定在2.5%，处于近五年低位 [2] - 核心CPI环比上涨0.2%，符合预期，较前值0.3%略有放缓 [2] - 在不考虑外部冲击的情况下，美国通胀仍延续逐步回落态势，但韧性凸显 [2] 能源与食品通胀 - 2月能源分项同比增速反弹至0.5%，前值为0.1% [5] - 汽油项同比降幅收窄至-5.6%，前值-7.5%；燃油同比升至6.2%，前值-4.2% [5] - 食品通胀环比反弹0.4%，同比上行0.2个百分点 [2] - 3月以来布伦特原油前10日均价已升至88美元/桶，油价中枢抬升是大概率事件 [5] - 油价通常领先能源CPI约1-2个月，基数效应或将助推未来几个月能源CPI进一步走高 [5] 核心商品通胀 - 2月核心商品同比继续降至1%，前值1.1% [7] - 二手车价格同比跌幅扩大至-3.6%，但环比降幅收窄至-0.4%，已有改善迹象 [7] - 新车价格环比走平，同比小幅反弹至0.5% [7] - 领先指标显示后续汽车通胀同环比上涨有望加速，对核心通胀形成正向拉动 [7] - 家具物资和服装同比继续走高，环比延续正增长，但权重占比仅5%左右，影响不大 [7] 核心服务通胀 - 2月核心服务通胀同比增速持平于2.9%，环比降至0.3%，前值0.4%，在0.2%-0.4%区间波动，韧性较强 [9] - 住房通胀同比上涨3.2%，较前值3.3%延续放缓，领先指标显示未来将继续温和回落 [9] - 医疗服务同比继续反弹至4.1%，已连续三个月回升，环比大幅增长0.6%，表现显著走强 [9] - 交通服务同比升至2.2%，其中机票价格同比增幅明显加快，升至7.0% [9] 通胀预期与市场影响 - 2026年2月密歇根消费者1年通胀预期降至3.4%，5年通胀预期持平于3.3% [10] - 数据公布后，市场对美联储在6月之前降息的预期概率已降至36.5%，低于此前的41.7% [13] - 2年期和10年期美债收益率分别升至3.64%和4.21%，均创下阶段性新高 [13] - 市场关注焦点在于油价大幅上涨后对美国通胀的潜在影响，从而影响对美联储未来降息路径的预期 [13]