文章核心观点 - 当前市场在交易TACO（特朗普退缩）主题，但油价走势需关注伊朗对霍尔木兹海峡的实际封锁情况[1] - 在动荡宏观环境下，应把握确定性较高的HALO（重资产、低淘汰率）交易，其关键主线是AI基础设施建设[1] - 3月下旬的GTC 2026与OFC 2026两大会议是重要产业风向标，将揭示AI硬件特别是光通信领域的技术路径与产品规划[2][3][4] 01 TACO还是HALO交易 - 油价冲高回落至90美元/桶附近震荡，核心原因是特朗普表示对伊朗的战争“已基本结束”或“会很快结束”，市场开始交易TACO主题，全球风险偏好回升[1] - 长江证券戴清认为，TACO交易并非一帆风顺，油价高度和中枢水平还需看伊朗对霍尔木兹海峡的实际封锁情况[1] - 全年来看，全部A股盈利增速回正，叠加人民币升值趋势，上证指数或有更大的上涨空间[1] - 在动荡宏观环境下，应把握确定性较高的HALO交易，其核心是AI基建主线，具体包括两个方向[1]： - AI硬件方向受益于海外CSP大厂持续进行资本开支投入，关注供需错配的电力设备、存储、光模块等[1] - 初始阶段有大量资本开支、技术进步速度相对较慢的方向，关注工业金属、半导体设备、晶圆代工等[1] 02 关注两大重磅会议 - 3月下旬有两个重磅会议，分别是GTC（英伟达GPU技术大会）和OFC（美国光纤通讯展览会及研讨会）[2] GTC 2026：核心关注CPO的细节与部署计划 - GTC 2026的核心关注点包括[3][4]： - CPO交换机与部署计划：可能公开Quantum-X和Spectrum-X共封装光学交换机的细节，预计会有Scale-up CPO大规模落地部署计划（有望在2027年Rubin Ultra）[3] - OIO等下一代新技术：可能公开Feynman平台的互联方案，可能会提出基于COUPE的片间光互连（OIO）技术细节[4] - 新的交换机芯片与网卡：可能公开未来Spectrum新型交换机芯片与ConnectX网卡的产品规划[4] OFC 2026：NPO成主流，关注薄膜铌酸锂等新材料/新方向 - OFC 2026的核心关注点包括[4]： - NPO大量发布：NPO具备更高灵活性和更成熟的供应链，契合CSP厂商诉求，预计CSP/设备商/光模块厂商会集中发布其NPO产品，建议关注产品细节与相关厂商进展[4] - 薄膜铌酸锂——单波400G方案必选项：硅光、磷化铟在单波400G上面临瓶颈，薄膜铌酸锂+硅光异质集成有望成为必选项，在3.2T以上光模块/光引擎应用空间巨大，建议关注相关公司产品进展[4] - CPO的产品进展与可靠性结果：包括英伟达MRM调制器、康宁的玻璃沉底等，重点关注CPO在三维封装、微环调制器、热管理材料等难题的进展[4] - 其他方向：如谷歌OCS的进展与细节、微软空芯光纤的进展、Lumentum和博通在VCSEL技术的进展，以及micro-LED等新方案[4] 中信建议关注 - 二线光模块：关注汇绿生态、世嘉、嘉元、剑桥、可川等，弹性大[4] - 一线光模块：关注旭创、新易盛、天孚通信，2027年确定性高增长，胜率高，NPO大概估值空间[4] - 薄膜铌酸锂：关注天通股份、安孚科技，未来确定性技术方向，想象空间巨大[4] - 国产光模块：关注华工科技，国内旺盛需求推动收入盈利能力双增，国内NPO核心龙头[4]