极兔速递-W (1519.HK) 首次覆盖 - 公司被定位为全球化成长型物流企业，正受益于中国电商出海红利 [5] - 公司正处于规模扩张与盈利加速阶段 [5] - 东南亚业务是公司的基本盘，优势凸显 [5] - 新兴市场（拉美、中东）正复制东南亚成功路径，成为公司第二增长极 [5] - 中国市场正在进行战略性改善，其“反内卷”政策有望提振单票收入，强化盈利修复趋势 [5] 天赐材料 (002709.SZ) 2025年报点评 - 2025年公司实现营业收入166.5亿元，同比增长33% [6] - 2025年公司实现归母净利润13.6亿元，同比增长181% [6] - 2025年第四季度公司实现营业收入58亿元，同比增长58.9%，环比增长52.3% [6] - 2025年第四季度公司实现归母净利润9.4亿元，同比增长546%，环比增长516% [6] - 报告看好锂电材料行业景气上行 [6] 蔚来 (NIO.N) 2025年四季度业绩点评 - 2025年公司总收入同比增长33.1%至874.9亿元，超出市场预期 [7] - 2025年公司毛利率同比提升3.7个百分点至13.6% [7] - 2025年公司Non-GAAP归母净亏损同比收窄39.0%至124.3亿元，好于市场预期 [7] - 2025年第四季度公司总收入同比增长75.9%，环比增长59.0%至346.5亿元 [7] - 2025年第四季度公司毛利率同比提升5.8个百分点，环比提升3.6个百分点至17.5% [7] - 2025年第四季度公司Non-GAAP归母净利润为7.3亿元，实现同比扭亏为盈 [7] - 公司基本面向上趋势有望延续 [7]