市场对美联储降息预期的转变 - 市场已基本放弃对美联储在初夏放宽货币政策的期望，这种转变与中东冲突升级及油价飙升同步发生 [1] - 根据芝商所FedWatch计算，中东冲突前市场预期美联储6月降息25个基点，9月再降息一次，甚至可能年内第三次降息，主要逻辑是劳动力市场疲软、通胀放缓及鸽派新主席上任 [1] - FedWatch最新概率显示，交易员已基本排除9月降息可能性，目前认为美联储可能只会在12月降息一次 [2] - 与美联储政策会议日期挂钩的利率掉期合约显示，交易员首次不再百分百确信今年会降息，隔夜一度仅预期降息17个基点（不足一次25基点降息），而周三晚些时候的预期约为40个基点 [3] 地缘政治与油价对市场前景的影响 - 市场前景取决于中东局势发展，若紧张局势缓和，市场可能恢复常态并重燃宽松政策希望；若霍尔木兹海峡航运持续中断，飙升的油价可能拉高全球利率 [4] - 油价周四回升至每桶100美元以上，延续了全球债市抛售潮 [5] - 美国总统特朗普对伊朗发动攻击，凸显地缘政治冲击如何迅速逆转了市场情绪 [5] 全球债券市场的反应与收益率变化 - 截至周三，全球债券市场已回吐年初至今几乎所有涨幅，不仅美国国债，英国、德国、澳大利亚、日本等国债券收益率均大幅飙升 [5] - 追踪投资级政府债券和公司债券总回报的彭博全球综合债券指数基本与年初水平持平，该指数今年早些时候（截至2月27日）曾上涨高达2.1% [5] - 美国10年期国债收益率周四上涨4.9个基点，触及4.255%的2月5日以来最高水平，表明投资者已将冲突扩大风险计入价格 [7] - 许多基金经理押注，任何通胀压力都将超过投资者对主权债券的传统避险需求 [7] 全球央行货币政策预期的分化 - 与美联储仍保留降息倾向不同，市场交易员对全球其他央行的利率预期已朝着年内更多加息行动推进 [7] - 从当前利率定价看，交易员预计：英国央行年内将加息约10个基点、欧洲央行将加息约40个基点、加拿大央行将加息约30个基点 [7] - 澳洲联储（RBA）已于2月率先加息，市场预期其可能进一步加息约65个基点，使现金利率达到2011年以来最高水平 [7][8]