日元兑美元汇率现状与市场预期 - 外汇市场上日元兑美元汇率正在贬值，在1美元兑约160日元的关口逼近 [2] - 2025年3月12日，东京外汇市场日元兑美元汇率一度跌至159日元，为自1月14日跌至159.40日元以来、时隔约1个月的最低水平，逼近年初以来新低 [4] 市场对汇率干预的预期与观点 - 市场对日本政府和央行进行干预汇率的警惕薄弱，预期不强 [2] - 有观点认为，即使汇率达到1美元兑160日元，当局可能也不会采取行动，而是通过口头干预来牵制日元过度贬值 [4] - 由于不符合干预规则且效果受质疑，认为不会干预的预期越来越强 [10] 当前日元贬值不符合干预规则的分析 - 根据2025年9月的日美财长联合声明，外汇干预“应仅用于应对汇率过度波动及无序波动”，当前情况似乎不符合条件 [2] - 当前抛售日元的背景是中东局势恶化导致的原油价格上涨，作为美国原油指标的西德克萨斯中质油（WTI）期货比美国和以色列攻击伊朗之前上涨3至4成 [6] - 有观点认为，既然日元贬值的原因是宏观因素（如原油价格上涨、贸易逆差扩大预期），就不能说是没有根据的贬值，难以实施干预 [6] - 从技术分析看，过去干预发生在日元汇率比5年移动平均线上下波动2至3成，或比120天移动平均线偏离5%以上时 [7][8] - 当前5年移动平均线为139日元，从159日元看，乖离率不到2成；从120日移动平均线看，偏离5%的水平为162日元，因此现状不能说是“日元过度贬值” [10] - 美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至3月3日，对冲基金等非商业部门的日元净空头头寸为1万6575张，规模较小，而2024年7月干预时投机者的日元净空头头寸超过18万张 [6][7] 其他影响干预可能性的因素 - 有分析认为美国方面可能不欢迎可能加剧其国内通货膨胀的美元贬值，日本若采取行动可能无法得到美国支持 [10] - 由于中东局势不明朗，日本央行在4月会议之前提高利率的概率仅为6成，目前环境不适合通过汇率干预来为加息争取时间 [10] - 有策略师原本预计年底日元将贬值至1美元兑165日元，但认为有可能提前到达该水平 [10]