市场走势与定义 - 追踪“科技七巨头”的指数收盘价较去年10月的历史高点下跌超过10%，正式步入技术性调整区间 [1][2][6] - 进入2026年以来，七家公司的股价均出现下跌，年内全线录得负收益 [2][8][9] 下跌核心驱动力 - 市场对人工智能投资回报路径的疑虑持续升温，投资者对科技巨头投入数千亿美元建设AI基础设施却难见近期盈利的商业逻辑愈发谨慎 [4][9] - 美伊冲突引发的地缘政治紧张局势及油价飙升，压制了市场对风险资产的整体偏好，推动资金从科技股转向能源、公用事业等传统防御性板块 [5][10] 历史表现与周期转变 - 七巨头指数2023年上涨107%，2024年上涨67%，2025年上涨25%，但当前下跌标志着过去两年大型科技股超级牛市周期的阶段性结束 [4][8] - 这一走势标志着过去几年推动美股上涨的核心力量开始出现明显降温 [8] 公司具体表现与市场观点 - “七巨头”包括Alphabet、英伟达、Meta Platforms、苹果、亚马逊、特斯拉和微软，其中微软今年表现最为疲弱，股价累计跌幅已超过18% [9] - 有市场人士指出，投资者开始质疑企业以高速度投入AI资金但短期内没有清晰的盈利路径，这导致大型科技公司的吸引力下降 [9] - 另有观点认为，大型科技公司拥有强劲的盈利增长、稳健的资产负债表及较低的大宗商品风险敞口，当前回调反而提供了买入机会，其盈利收益率对寻求稳定回报的投资者具有吸引力 [11] 估值与市场矛盾 - 尽管股价回落使得这些公司的估值有所下降，但其整体估值仍高于大盘平均水平 [10] - 当前市场的核心矛盾在于，七巨头究竟是估值仍需消化的高风险资产，还是在市场动荡中值得持有的优质压舱石 [11] - 问题的答案将在很大程度上取决于未来几个季度各家公司能否将AI投入转化为可量化的盈利贡献 [12]