2026年2月金融数据核心观点 - 2月社融同比多增额收窄，信贷和未贴现承兑汇票是主要支撑，而政府债券融资因高基数同比转为少增[2][4] - 信贷结构分化显著：企业部门贷款（尤其是中长期贷款）是主要增量，贡献了信贷同比少增额收窄的大部分；居民部门贷款则表现疲弱[2][7] - 货币供应方面，M2增速稳定在9%的高位，M1增速持续反弹，显示企业现金流改善与资金活性增强[3][8] 社会融资规模 - 2月社会融资规模增量为2.38万亿元，同比多增1461亿元，同比多增额较前期略降[4] - 从结构看，人民币贷款和未贴现承兑汇票是社融同比多增的主要支撑：社融口径人民币贷款增加8484亿元，同比多增1956亿元；未贴现承兑汇票同比多增1232亿元[4] - 直接融资方面：政府债券净融资1.4万亿元，但同比由多增转为少增2903亿元；企业债券净融资1521亿元，同比少增181亿元；境内股票融资同比由少增转为多增378亿元[4] - 非标融资方面：信托贷款同比由少增转为多增639亿元，委托贷款同比由少增转为多增47亿元[4] 人民币贷款 - 2月新增人民币贷款9000亿元，同比少增1100亿元，同比少增额有所收窄[7] - 企业部门贷款是主要贡献：增加1.49万亿元。其中，企业短贷增加6000亿元，同比多增2700亿元；企业中长贷增加8900亿元，同比由少增转为多增3500亿元；票据融资减少350亿元，同比少增额收窄至2043亿元[2][7] - 企业贷款改善主要受财政与准财政发力、开工提速提振配套融资需求，以及春节前企业发放工资奖金带来的经营性资金需求推动[2] - 居民部门贷款表现疲弱：减少6507亿元，同比由多增转为少增2616亿元。其中，短期贷款减少4693亿元，同比少增1952亿元；中长期贷款减少1815亿元，同比少增额收窄至665亿元[7] 货币供应与存款 - M2同比增速为9%，与上月持平，保持高位[3][8]。支撑因素包括：2月政府债净融资达1.4万亿元，财政靠前发力改善企业现金流；人民币走强带来的外汇流入及结汇需求补充了境内流动性[3] - M1同比增速上行至5.9%，较上月增长1个百分点，M2与M1增速之差收窄至3.1%，反映资金活性程度变强[8] - 存款结构变化：财政性存款减少3500万亿元，同比少增1.6万亿元；居民部门存款增加3.1万亿元，同比由少增转为多增2.5万亿元；企业部门存款减少2.65万亿元，同比由多增转为少增1.76万亿元[8] 趋势展望 - 短期来看，随着春节假期影响消散，3月信贷数据对需求修复程度的指示意义更强[3] - 中长期来看，信贷政策转向重质轻量、财政同比扩张力度减弱，叠加基数偏高，社融和信贷增速仍面临下行压力[3] - 2月末社融存量增速与上月持平于8.2%，剔除政府债后的增速较上月微幅回升[8]