AI与科技行业观点 - AI相关公司因市值庞大、估值较高，进一步上涨难度非常大[2] - AI Agent正从“对话”向“执行”跃迁，将驱动模型调用Token指数级上升[4] - 持续看好2026年新芯片、新模型落地催生的全新商业应用与收入增量[4] - 长期看好具备完整生态的全球互联网巨头在AI领域的持续投入[4] - AI投资内涵将从传统数据中心供应链拓展至电力电网、新能源、大宗电子元器件及能源金属等更广泛领域[11] - AI应用端有望多点开花，B端应用成熟和收入增长值得期待，智能设备与机器人进展具有划时代意义[11] - 延续对国产AI高度看好的观点，产业链涉及港股互联网、AI算力硬件、先进制程、数据中心等核心环节[16] - 国产AI有望在2026年迎来成长斜率加速的拐点，行业正进入更注重投资回报率的阶段，推理需求爆发及国产替代趋势带来额外增长动力[16] - 重点关注AI端侧等应用环节的落地情况，寻找估值合适与产业趋势上行的布局节点[17] 市场整体展望与风格 - 预计2026年市场会更为均衡，风格比2025年更加均衡[2][3] - 看好2026年一季度权益市场表现，科技成长仍是重要主线[3] - 2026年行业与板块估值差距或将会逐步收敛[5] - “优质赛道 + 业绩确定性”或仍是超额收益核心来源[6] - 市场机会覆盖三大维度：新质生产力驱动的科技成长、政策与需求共振的新兴赛道、周期修复中的传统行业[6] - 整体策略以“锚定政策红利、聚焦产业升级、把握周期拐点”为核心，重点布局科技创新、企业出海和传统行业反内卷三大方向[6] - 当前市场仍以短期结束（不超过1个月）交易为主[7] - 若战争升级，或存在全球滞涨和经济衰退风险[8] - 3月份市场将延续震荡，分化继续非常显著[10] - 中期维度对股票市场保持乐观[11] - 年初景气驱动行情表现极致，部分行业较为拥挤，市场水位有所抬升[13] - 在外部地缘风险扰动下市场波动加大，风险消化后预计市场仍沿业绩主线、产业景气主线交易[13] 具体行业与板块观点 算力与硬件 - 英伟达FY26Q4数据中心收入623亿美元，其中计算收入513亿美元（环比+19%），网络收入110亿美元（环比+34%）[4] - 英伟达FY27Q1收入指引780亿美元，超出市场预期的740-760亿美元[4] - 全球数据中心资本开支高增，带动电力和相关设备需求向上，电力设备和发电设备出海酝酿较好投资机会[15] - 海外算力经过近期波动，预期已显性回落[9] - 核心看好方向包括AI产业中的海外算力、国产算力、自主可控方向[13] 互联网与软件 - HALO交易持续冲击港股市场，资金从高估值、高成长、高波动的科技互联网板块转向稳健、现金流优良的传统重资产行业[7] - 港股全年约有1.8万亿IPO解禁，其中3-4月为解禁高峰[7] - 科技、生物医药、可选消费解禁权重相对较高[7] - AI军备竞赛导致互联网公司进入重资产周期，面临现金流及盈利压力[7] - 社交、游戏、广告等软件应用面临被AI大模型整合或快速迭代替代的风险，产品生命周期与估值不稳定性上升[7] - 软件即服务与部分软件因“Agent/多模态”冲击遭遇“AI恐慌”[7] 新能源与电力 - 新能源新技术持续推进，固态电池产业化是未来五年锂电领域核心要解决的问题之一，产业进展比预期快[14] - 2026年是锂电行业扩产大年，锂电设备企业预计将迎接订单高增和盈利改善的双击[15] - 光伏设备受益北美制造业回流，预计有比较好的投资机会[15] - 储能产业链存在需求超预期所带来的投资机会，国内政策与海外需求共同推动储能进入上行周期[15] 医药板块 - 当下医药板块已进入一个极具性价比的布局时点，基本面兑现强劲但股价表现差[12] - 中国创新药研发能力和效率无争议，创新药阶段性波动放大的贝塔行情会反复出现，创新出海的阿尔法机会确定[12] - 创新出海相关产业链的景气度改善逐步兑现，内需市场的悲观情绪也将逐步修复[12] 资源品与周期 - 供需紧张的上游板块将是市场关注的中心[10] - 资源品在全球流动性宽松和国内反内卷环境下，价格易涨难跌，股票估值不贵[13] - 看好部分具有供给约束特征的资产，当前估值合理或偏低，需求持续恢复后有望带来更好的价格/盈利弹性，主要分布在覆铜板、有色、油运等行业[16] - 欧美日财政共振宽松为出口周期带来上行动力[13] 投资策略与组合管理 - 投资风格更适配均衡类市场行情，极致行情适配性较低[2] - 通过仓位调整、HALO资产、优质现金流及高净资产收益率资产配置来应对市场波动[8] - 对短期业绩不确定性的高波资产如新能源汽车、创新药等进行一定规避[8] - 把仓位建立在“可验证的产业趋势 + 业绩兑现”上，而不是短期叙事[9] - 进入3–5月财报密集期，市场通常会更重视订单、盈利与现金流[9] - 通过均衡配置力争实现风险与收益的优化平衡[6] - 优选现金流有序、业务持续性稳固、治理结构清晰的个股[13] - 继续基于竞争格局而非景气度变化左侧布局在特定领域有竞争力的企业[12]