全球市场压力水平 - 美银跨市场风险指标于3月12日升至0.79，逼近去年4月“对等关税”冲击时的0.89峰值，表明市场压力已显著超出正常区间 [1][3][5] - 这是自去年对等关税大跌以来，各主要资产类别的隐含波动率首次全面升至长期均值之上，这通常是宏观危机的信号 [3] 跨资产波动率飙升 - 追踪债券预期波动率的MOVE指数飙升至去年6月以来最高水平 [1][6] - Cboe油价波动率指数本周一度触及2020年的历史高位 [1][6] - 追踪垃圾债波动率的Cboe指数从今年1月水平几乎翻了三倍 [1][6] - 市场压力呈现跨资产类别的全面共振，单看标普500波动率会低估全球整体波动水平 [5][8] 中东地缘危机冲击 - 市场动荡根源在于中东能源供应危机，沙特、伊拉克、阿联酋和科威特集体减产，霍尔木兹海峡近乎停摆，导致油价急剧攀升 [10] - 此次为地缘供给危机，与去年的政策冲击不同，其对大宗商品市场的穿透力更为直接和持久 [11] - 美伊冲突烈度持续升级，双方无停火迹象，导致油价飙升、融资成本攀升、美股下挫三重压力 [3] 科技股与信贷市场承压 - 科技七巨头指数较10月高点跌逾10%，进入技术性调整区间，七家公司年内股价全线告负，其中微软跌幅超18% [13] - 这一集体下挫标志着过去两年大型科技股超级牛市周期的阶段性结束 [15] - 本周投资级信用利差与股票风险出现急剧背离，信用市场的裂缝正逐步向更广泛的金融领域蔓延 [14][16] - 私人信贷市场出现的裂缝加剧了市场整体焦虑，另类信贷及商业发展公司承压并开始拖累整体金融板块表现 [14][15] 市场脆弱性暴露 - 过去一年异常宽松的金融条件提供的缓冲正在迅速消失 [9] - 中东局势揭露了平静期间积累的多重脆弱性，尤其是在高杠杆资产领域 [12] - 投资者已对人工智能侵蚀部分企业盈利能力感到不安 [12] - 多重风险敞口在外部冲击下同步显现，市场正以更快节奏从低波动率状态向压力状态切换 [16]