宏观：全球资金流动与资产价值重估 - 全球资金流动呈现再平衡特征，2026年以来，欧洲、日韩、拉美、印度等非美市场资金加速流入，并集中于资源、科技和制造密集型领域[3] - 美股内部出现板块轮动，资金从科技板块向大宗商品、能源及工业板块转移[3] - 在AI技术进步与产业链重构背景下，市场开始重新关注能跨越技术周期的有形生产性资产，资金向重资产与上游行业倾斜[3] - 外国官方部门对美债的持有出现结构性变化，截至2025年12月，欧洲和日本增持美债趋势停滞，而中国大陆和印度仍处于减持趋势中[3] - 海外私人部门对美债基金的投资热情在2026年下滑，欧洲投资者的资金流入规模有明显回落[3] - 私人部门黄金投资需求自2025年以来明显上升，成为影响金价更重要的定价因素，商品类另类基金（以黄金为代表）的资产规模和资金流入持续攀升[4] 策略：中国股市研判与行业影响 - 中国股市在全球市场中表现相对稳定，是近期全球跌幅最小的市场之一[8] - 中国市场的优势在于其稳定的地缘格局、更高的能源自给率、领先的科技进展、完备的工业化体系以及稳定的经济社会，这些在全球范围内具有稀缺性[9] - 2025年是中国上市科技公司资本支出转正的第一年，鉴于较大的中美算力差距与市场空间，中国科技资本开支有望加速[9] - 中央部署8000亿新型政策金融工具以稳定投资和内需，预计可新增撬动10-11万亿投资[9] - 油价中枢抬升对中观行业的影响包括：直接推动石油、煤炭、稀有金属、工业金属、化学原料等行业盈利预期提高[10]；可能推动工业企业从去库转向补库阶段，尤其关注产能与库存双低的化学制品和建筑材料行业[10]；具备全球竞争优势和强成本传导能力的中游制造行业（如风电、储能、机械设备）将受益[10] - 行业配置主线包括：具有配置价值的大金融（银行/非银）[11]；受益于国内投资部署和国际大宗涨价的周期价值板块（建材/建筑/化工/煤炭/有色）及部分消费品类（大众品/农牧/酒店）[11]；受益于国内资本开支提速的科技制造板块（电子/通信/电力设备/机械设备/航空航天/港股互联网）[11] - 主题策略关注算电协同（AIDC/电力信息化/绿电）、能源安全（电力电网/新型储能/核聚变能）、AI应用（国产大模型与token出海）及商业航天（中大型火箭制造与发射服务）[11] 建筑：核电产业链发展机遇 - 中国加入《三倍核能宣言》，核心目标是到2050年将全球核能装机容量增至2020年的三倍[15] - 中国将核聚变能等列为六大未来产业之一[15] - 自2022年起，中国已连续第四年核准10台及以上核电机组[15] - 截至2025年中，中国在运、在建和核准待建核电机组共112台，总装机约1.25亿千瓦，规模全球第一[15] - 在“双碳”目标下，预计到2035年中国核电总装机容量将达1.5亿千瓦[15] - 中国核建是全球唯一一家40年不间断从事核电建造的领先企业，国内市场份额保持领先，具备多种堆型建造能力[16] - 截至2025年中，中国核建累计在建核电机组32台，已建在运核电机组65台[16] - 公司与法国电力签署多项合作协议，开创“全景式合作”模式，推动核电产业链“走出去”[16] - 中国能建承担了国内已投运核电90%以上常规岛的勘察设计以及66%以上常规岛工程[17] - 中国电建中标华能石岛湾和宁德核电二期相关工程项目，合同金额分别为11亿元和10亿元[17] - 上海建工承建钍基熔盐堆试验平台项目并中标核能供热工程海域取排水项目[17] - 永福股份掌握第四代核电常规岛勘察设计能力，2024年在线执行5项核电BOP工程[17] - 利柏特的工艺模块业务已延伸至核电工程等多个行业[17] - 中岩大地与中国核工业第二二建设公司签署战略合作协议，为其提供岩土工程服务[17]